上下驱动都不强 沪铜价格维持高位震荡

2020年12月铜价走势冲高后陷入震荡，上涨动力不足，对于低库存、弱美元、强复苏的炒作随着多头资金部分离场而暂歇。中短期来看，宏观因素的影响仍占据主导，变异病毒引发的不安不容忽视，关注疫苗接种进度；弱势美元支撑较强，但短期或有技术性反弹。矿端供应偏紧之势难改，废铜供应相对宽松，精铜产出维持高位，而库存处于绝对低位，关注一季度累库节奏。

近期，电缆需求表现一般，空调和汽车尚有韧性，再加上春节假期临近，需求有转淡倾向。因此，上下驱动都不强，沪铜价格或维持高位盘整。

警惕变异病毒传播及美元反弹

越来越多的地区检测出变异病毒，引发市场不安情绪；同时，各地均有条不紊开始接种疫苗，利多与利空并存，相对来说利空达成共识后影响会更显著。特朗普签署了总额2.3万亿美元的经济刺激法案，包含9000亿美元的疫情纾困计划，鉴于当前经济的脆弱性，宽松政策有望持续。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，贸易前景向好。12月美元指数延续弱势，一度跌至90下方，虽然中期跌势未改，但短期有技术性反弹的可能，一旦美元指数出现反弹，美股上涨基础不牢，恐将引起市场恐慌，拖累铜价。中国12月制造业PMI环比回落0.2个百分点至51.9%，其中原材料库存指数持平，而新订单指数回落0.3个百分点，总体下滑幅度不大，还处于相对高位上，利空影响有限。

铜矿供应仍偏紧，而废铜供应宽松

11月中国铜矿石及精矿进口量183.09万吨，环比增加8.3%，同比减少15.1%，从智利和秘鲁进口量回升，而从澳大利亚进口量下滑明显，是2017年1月以来最低月度进口量，两国紧张的国际贸易关系或是该进口量缩减的主要原因。前11个月铜矿累计进口量1988.07万吨，同比略减0.9%。12月以来，铜矿供应略偏紧的格局并没有改变，冶炼厂加工费持续维持在50美元/吨下方，年末CSPT小组敲定2021年一季度TC/RC地板价为53美元/吨和5.3美分/磅，较2020年四季度下降了5美元/吨及0.5美元/磅。五矿集团旗下秘鲁Las Bambas铜矿受当地居民封锁道路而影响产出，铜矿供应受到影响。春节前矿端供应偏紧态势或延续，对铜价有一定支撑。