国债期货全线上涨 美债利率飙升对国内债市有何影响？

3月1日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.33%；五年期主力合约涨0.08%；二年期主力合约涨0.04%。

中国央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，今日有200亿元逆回购到期，实现净回笼100亿元。

美债利率加速上行，是否会冲击国内债市？

目前来看，国内债市尚没有一比一跟随美债利率。一方面，国内央行已经提前收紧，海外对美联储提前收紧的担忧尚未引发国内对加息的担忧，主流共识也认为国内通胀风险温和；另一方面，中美利差持续收窄，但仍然较厚。

当前中美国债利差仍处于历史高位，国内债市“安全垫”较高。

中美利差的波动，一方面作用于国际资本的流向，从而影响国内债市。从过去 10 年历史数据上看，中美 10 年期国债利差，基本上在 50-180BP 区间内箱体震荡，而当前中美利差仍处于区间上沿。因此对于外资来说，国内债券仍具有较高吸引力，短时间内外资流入的趋势不会改变，因此国内债市应对美债利率上行冲击的“安全垫”较厚。

美债利率飙升但汇市平稳，央行货币政策取向仍“以我为主”。

历史上，美债利率的大幅震荡，可能引发汇市调整，从而影响我国央行货币政策抉择。但本次美债利率快速上行的同时，美元指数却基本稳定在 90 左右。主因是疫情消退，发达国家经济同步复苏，美国经济并未有更加突出的表现。由于人民币汇率主要锚定美元指数，当前背景下人民币并无贬值担忧，因此我国央行不需要对此特别做出应对，从而使得美债利率波动对国内债市的影响有限。

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