接连三日收阳 基本面是否支持菜籽油再创新高？

近期，菜籽油主力合约在触及30日线后，多头反攻，接连三日收阳，似乎前期高点就在眼前，那么基本面是否支持菜籽油期货再创新高么？

回顾近段时间油脂的走势，不难发现，近段时间国内油脂波动加剧，大涨大跌成为常态，内盘高基差低库存依然支撑现货价格，但国际市场波动加剧，扰动内盘油脂期货，使得国内期货高位震荡加剧，短线操作难度加大。

首先根据海关总署数据显示，2021年1-2月我国共进口44.42万吨菜油，较去年同期22.6万吨增加21.82万吨，同比大增96.55%；去年全年进口菜油累计185.61万吨，较去年同期的161.50万吨增加24.11万吨，同比增加14.93%。

其次，据统计，2月沿海油厂菜籽压榨量15.1万吨，较1月的23.1万吨的压榨量减少8万吨，环比减少34.63%；较去年同期的9.4万吨压榨量增加9.6万吨，同比增加102.13%。压榨量较1月下降的主要原因在于：主要原因是春节假期和广东油厂断籽停机，五家油厂到船相对稳定，开机积极。由于进口到货问题一段时间内没法很好解决，因此预计油厂开工后期再提升空间有限。而就我们目前统计的数据来看，今年一季度菜籽到港量可观，油厂后续可榨菜籽数量尚可。所以截止目前，3月沿海油厂开机率明显上升，压榨量已经来到13.3万吨。故后续国内菜油供应并不十分紧缺。

2020年全年菜油表观消费量较2019年全年同比正增长6.35%。进入2021年后，由于期、现货价格水涨船高，豆油、葵花籽油等替代效应逐步显现，菜籽油在刚需变动不大，而1月是小包装消费旺季，叠加春节备货，导致消费量同比较去年同期增加，而2月消费量同比小幅下滑的原因在于：由于春节前疫情时有发生，存在一定不确定性，所以下游备货并不完全。不过由于近段时间豆油等其他油脂现货价格涨幅更大，影响菜油消费情况有些许好转，但由于去年存在疫情后的报复型消费的情况，所以今年一季度末至二季度期间消费量持续同比增加的概率不大。

2021年至今国内菜油库存经历了曲折中累库的过程，目前库存量位22.17万吨，较去年同期的29万吨库存大降6.83万吨，同比下降23.55%。目前国内菜油的核心点在于短期供需失衡不明显。而据我们预计5-6月前国内菜籽和菜油供应充足，菜油港口库存将维持17-22万吨区间波动。近期国际菜籽油价格飙涨，欧盟油籽大幅压榨后，菜籽等库存下降明显，近期加大澳籽的量。而菜籽方面我们预测，2-3月国内菜籽到港量为19.3万吨、24万吨，同比2020年增加5%。

综上，目前国内菜油基本面大概情况就是这样，首先现阶段供需矛盾并不强烈，且较高的现货价格也确实影响到了一部分需求端表现，所以在同比去年供应增加的背景下，菜油处于逐步累库阶段中，但消费量整体较去年也是小幅增加的状况，所以现阶段菜油并没有明显的痛点，预计菜籽油期货05合约将继续跟随其他油脂波动，整体以震荡为主，预计有一定破前高可能，但目前单边操作难度较大，还是建议观望为上。

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