自步入3月以来，伴随着美元走强，国际糖价及国内白糖价格联袂走出下滑行情，目前白糖期货价格已跌破5300关口。预计在市场利多不足的背景下，白糖后市将以弱势震荡格局为主。
在国际糖市经历了连续三年的供应过剩格局之后，鉴于今年巴西产量的预期下调，国际糖业组织(ISO)预计2020/21年度全球食糖供应可能出现480万吨的缺口，高于此前预计的350万吨。全球产量预估为1.6904亿吨，较上月预估减少约200万吨，欧洲、伊朗、巴基斯坦和泰国的产量均有所下调。预计2020/21年度全球消费量为1.7382亿吨，库存/消费比为53.33%，高于2019/20年度的57.32%。需关注印度出口补贴确定后该国的出口情况、新冠肺炎疫苗面世对全球经济复苏的积极作用。总体而言，受2020/21榨季供应短缺的前景支撑，我们对国际糖价保持中期看多的思路。
截至2021年2月底，甘蔗糖厂已进入生产旺季，甜菜糖厂已全部收榨。2020/21年制糖期全国已累计产糖867.67万吨（上制糖期同期882.54万吨）。本制糖期全国累计销售食糖338.5万吨（上制糖期同期401.72万吨），累计销糖率39.01%（上制糖期同期45.52%）。截至2月底，全国累计工业库存达到529.17万吨，同比增加48.35万吨，高于近5年同期均值，同时也创出近年来的新高值。一方面，广西作为食糖主产区，去年11-12月销售冷淡，使得广西库存同比增幅较大。另一方面，进口糖数量增长使得加工糖供应充足，从而抢占了部分国产糖市场。年后加工糖产量快速提升，销量较为理想，加工糖库存持续下滑。因此2月加工糖销量增幅明显，而国产糖销量仅小幅增长，国产糖受到了加工糖市场的明显挤压。
就2月单月而言，食糖生产量为208.28万吨，同比减少32.81万吨。食糖销量为82.08万吨，同比增加0.44万吨，高于近5年同期均值79.44万吨。步入3月后，食糖销量较为平淡，中下游持有库存的意愿减弱，现货采购以满足客户的刚需买盘为主。目前全国工业库存在继续累库中，3月底糖厂库存将达到年内峰值，市场等待旺季去库存的到来，后期去库存情况将取决于销售进度。预计2021年食糖消费维持稳定，增幅变化不大，总量维持在1500万吨左右。
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