供应压力减缓 沪铅价格延续震荡偏强格局

上周伦铅弱势下跌。虽然美联储短期内仍将维持货币宽松环境，但二季度末很可能就出现减少购债或停止购债的行动。而欧洲方面，新冠疫情仍加速爆发，市场避险情绪上升下，美元指数继续上涨，金属承压。

国内方面，沪铅价格剧烈震荡，重心小幅上移。国内铅上游供应端原生铅和再生铅开工率都出现下滑，下游消费虽延续疲弱态势，但整体铅基本面略偏强。后期供应压力或继续减缓，铅价震荡偏强格局或延续。

现货方面，上周伦铅现货维持深度贴水格局，周末贴水小幅缩窄至-24.5美元，前周末为贴水-27.5美元。国内方面，现货对连三合约升水小幅走弱，升水大致在110元。

1、全球铅月度供需暂小幅短缺

全球铅从2019年供应偏紧转为过剩格局。2020年全年过剩14.6万吨。2019年全年短缺3.6万吨。最新数据显示今年1月供应短缺2.18万吨，去年同期短缺1.55万吨。

2、铅供应压力减缓

原料方面：国内北方矿山企业要到5月份才能完成复工，叠加国外铅精矿到货少导致，目前国内铅精矿扔处于偏紧态势。4月国内月度加工费维持在1900-2100元/吨，进口月度加工费维持在90-120美元/干吨。截止上周五，国内50品位铅精矿加工费河南地区为1950-2050元/金属吨；内蒙地区加工费维持在950-2050元/金属吨，云南地区维持在1750-1850元/金属吨，广西地区加工费维持在1900-2000元/金属吨；湖南地区精矿加工费维持在1950-2050元/吨。

原生冶炼厂方面：数据显示上周原生铅三省冶炼企业开工率为59.3%，冶炼厂开工率小幅下滑0.9%。上周河南地区开工率小幅下滑，安阳岷山、永宁金铅日排产小幅波动下调；济源万洋粗铅检修恢复，3月27日点火开工。湖南和云南地区暂维持不变。后期内蒙地区：兴安银铅电解铅正常生产，赤峰山金计划5月份进行检修；河南济源地区：河南万洋近日粗炼系统检修结束，豫光金铅计划4月下旬开始检修；湖南地区：金贵目前日产200吨电解铅，湖南宇腾近期开始进行设备检修；青海地区：西豫3月27日开始检修，驰宏锌锗呼伦贝尔粗铅系统3月25日开始检修，云南振兴计划月底开始粗炼系统检修。

整体来看，4月份原生铅冶炼厂检修计划增加，供应减少幅度增加。