4月2日期市午评：纸浆主力上破7100元关口 一度涨停

4月2日，国内商品期货大面积上涨，纸浆主力一度触及涨停，上破7100元关口。截至发稿，纸浆主力涨4.72%，报7142元。

国投安信期货指出，近期纸浆期货震荡下行后昨日有所反弹，需求端依然表现较弱，下游及终端采购暂未显著放量。生活用纸方面，此前因利润空间被紧缩，局部企业停机减产。但下旬个别纸企发布涨价函，关注落实状况。废纸价格近期下调，走势偏弱。操作上建议持有空单。

展望商品后市，中金指出，近期市场预期的大宗商品构造性牛市可能渐行渐远，大宗商品市场投机头寸呈现较大范围的获利了却。我们在2021年1月3日研讨报告《大宗商品资金流向报告：供需错期，预期有差》中提示过，大宗商品市局面临的问题是阶段性供需错配，市场预期差主要集中在原油和黄金上，有色金属价格曾经在反映逐步趋紧的基本面，农产品价格仍将处于高位。从三月份的资金流向看，多数大宗商品都呈现资金流呈现象，其中布伦特原油和农产品尤为明显，有色金属资金流出有限。大宗商品市场并没有构造性产能短缺问题，也缺乏以为通胀持续上升提供根本面支撑，“再通胀买卖”更可能是供需错配后的强化投机买卖。同期，我们也看到了十年美债名义利率抬升，主要受实践利率上升的推进。

东吴证券研讨指出，回忆2016-2018年这一轮的大宗商品上涨，我们发现两个有趣的现象：一是油价和铜价的见底基本同步，但油价见顶的时间比铜价滞后了一年；二是油价的涨幅远远超出铜价，可见根本金属上涨的乏力是这轮大宗商品上涨逊于以往的一大拖累。原油为何在这轮大宗商品上涨中好于根本金属？由于全球原油消费仍由兴旺国度主导而非中国。2017年的特朗普减税带动了兴旺经济体经济增速的上升，叠加同期欧佩克的减产、以及2018美国退出伊朗核协议，共同推升了这轮油价反弹的周期和幅度。未来须关注三点：一是中国的基建和房地产投资增速在多大水平上放缓？二是新兴经济体的投资报答率能否超越兴旺经济体？三是拜登的基建投资方案何时推出？三者共同决议了此轮大宗商品上涨空间和持续性。