期现行情止跌反弹 新平衡下的玉米价格中枢确立

4月份以来，随着农户余粮陆续耗尽，贸易商“踩踏”出粮逐渐结束，玉米期现价格止跌反弹。一般来说，像往年的这个时候玉米市场基本上就已经开始进入青黄不接的阶段，甚至国家或者地方临储也开始陆续地启动拍卖；然而这一现状在今年却难以重现，一方面是经过前几年连续的大量拍卖，临储方面玉米储备量很少，很难再像往年那般向市场投入那么大量的玉米；另一方面今年由于玉米价位持续走高，玉米替代粮已经陆续走到前台。

从市场情绪以及玉米供需格局来看，对比过去几年玉米价格整体水平，在天量进口和小麦替代的背景下，玉米市场达到了新的平衡，玉米价格中枢在这种新的平衡之下也逐步确立。

新平衡下玉米价格中枢确立

随着进口玉米大量到港，加之临储小麦拍卖大量成交并进入饲料领域替代玉米等，玉米市场缺口逐渐被补充，玉米市场逐渐达到新的平衡。海关数据显示，一季度我国进口玉米672.7万吨，相当于去年全年进口量的59.5%，同比增长437.8%。USDA报告显示，截至4月1日，中国累计签订进口美国2020/2021年度产玉米2328.4万吨，其中已经发运904万吨，还有1424.4万吨尚未发运。

2020年10月份至2021年4月2日，国家临储小麦拍卖累计成交4135万吨。目前来看，2020年10月份以来，拍卖成交的小麦多数进入饲料企业。另外，本年度以来，定向销售给饲料企业的超期存储稻谷成交数量在900万吨左右。同时，预计2020/2021年度进口高粱、大麦总量在1200万吨左右。

总体来看，弥补国产玉米供需缺口的粮源，包括进口玉米、高粱、大麦以及国产小麦和超期存储稻谷在内，总体折算成国产玉米的数量在8300万吨左右。这也意味着根据上年度供需状况预估的2020/2021年度国产玉米8500万吨左右的供需缺口逐渐被弥补。天量进口粮源和政策性小麦、稻谷的替代，使得2020/2021年度玉米供需格局形成了新的平衡。