经过2多个月的回调整理，部分利空因素已经释放，虽然二季度乃至下半年行情中仍有诸多不确定因素，但唯一能确定的是供需偏紧格局逐步形成，并将持续较长一段时间。未来玉米价格将维持高位震荡行情，且价格重心较2020年继续提升。当前已进入备耕春耕生产的...
3、进口玉米及国内替代将成为重要补充
目前国产玉米产需缺口有两个重要补充来源，一个是进口，另一个是国内小麦等谷物替代。
2020年之前我国每年进口玉米量基本维持在200-500万吨，而2020年中国玉米全年进口总量首次突破750万吨的配额数量，多达到1130万吨。随着国内玉米价格攀升，国内外玉米价逐步差拉大，且在国产玉米存在产需缺口背景下，未来进口玉米数量必将继续增加。我们预计今年进口玉米量有望超过2500万吨，21/22年进口玉米数量可能超过3000万吨。
小麦之所以可以大量替代玉米，有这么几个前提条件。一是小麦与玉米都可以作为能量来源，添加在饲料中，两者可替代；二是我国小麦库存量大，且随我国小麦库存的积累，陈化小麦有去库需求；三是随玉米价格的上涨，玉米-小麦价差拉大，替代成本优势明显。此外国务院办公厅此前还发布了"关于玉米、豆粕减量替代"的政策性文件。
此外，进口大麦及高粱也存在一定的替代影响，不过澳大利亚作为中国最大的大麦供应商，从2018年中国开始对其产地的大麦展开"双反调查"，中国宣布从2020年5月19日起对澳洲大麦出口征收为期5年的80.5%的反倾销以及反补贴关税，从而制约了大麦进口量。另外美国作为中国最大的高粱供应商，由于中美贸易关系的不确定因素也将影响高粱的后续进口量。故进口大麦与高粱的数量有限。
4、随着生猪产能恢复，饲料需求或将增长
随着猪瘟疫情的逐渐稳定以及政府大力支持民企发展生猪生产，2020年以来，生猪存栏整体呈逐月增加的态势，而国内蛋鸡存栏也长期处于高位，在此背景下，饲料需求的稳定增长具有较强的确定性。而当前国内小麦等谷物及进口玉米的替代优势较大，限制了短期玉米的使用量，不过玉米作为重要的能量饲料来源，仍看好玉米后市需求的增长。预期今年玉米饲用消费需求将达到1.7亿吨左右。
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