粉料亏损导致大面积停产 丙烯检修潮何时休？

丙烯经历“检修潮” 需求缺口驱动价格连续上冲

1月中旬开始，因部分装置检修造成丙烯开工负荷持续下降，整体供应量逐渐减少。至3月下旬丙烯开工负荷率下探至80%的低点（正常负荷90%上下）。而下游行业整体开工稳定，从丙烯下游开工指数可以看出，1-3月份下游整体开工情况呈现稳步上涨趋势，在3月下旬部分下游装置集中检修过后，4月份此数据重新回归80%，表明下游需求表现稳定。

同时中国丙烯市场供需差的变化同样可以印证上述开工负荷情况。从开工负荷过度到实际供需量，可以明显看出2月中旬以后因供应的减少及需求的增加导致供需差值持续为负值，并且伴随丙烯装置的陆续检修，开工负荷降低进而供应量减少，相应需求缺口持续扩大。从供需不平衡对于价格的驱动上来看，同样呈现明显的负相关关系，需求缺口的持续扩大推动市场价格高位上冲，即使3-4月份在国际原油及聚丙烯期现货连续回调的大背景下，丙烯市场仍展现了不俗的上涨韧性。

丙烯-聚丙烯走势背离  PP粉料亏损导致大面积停产

至目前，国内丙烯市场价格上冲至近两年高点，而聚丙烯粒料及粉料却连续偏弱下行，直接导致以外采丙烯为主的PP粉料企业运行艰难。因PP粉与其他下游相比本就利润较低，其生存法则又同时受丙烯及聚丙烯粒料影响较大，而在此种异常情况下PP粒料尚能用原料丙烯的利润进行弥补，但PP粉料缺只能接受现实的洗礼，亏损之后迎来的是大面积的停车。目前东明东方、菏泽玉皇、科邦石化及河北中捷装置停车，淄博凯日、东方宏业、山东恒源、江苏旭升及浙江鸿基装置降负荷生产。本周PP粉料开工负荷降至48.44%，环比下跌4.12百分点。

追根溯源——丙烯检修潮何时休？

此次问题追根溯源仍是丙烯因供需失衡导致的价格决然上涨。据卓创资讯不完全统计，当前丙烯涉及检修装置产能约295.5万吨，通过对检修企业恢复时间进行统计，可以清晰看出5月上旬和5月下旬恢复产能较为集中。

综合分析，虽当前PP粉企业大面积停工造成丙烯消耗量的一定萎缩，但考虑4月底前丙烯供应量不能快速增加，加上其他化工品类下游生产情况整体稳定，在考虑其他驱动因素暂无较大变动情况下，卓创预计短期丙烯市场涨势或因PP粉的负荷降低受到一定牵制，但在供应面暂未能明显恢复情况下，丙烯市场价格仍延续坚挺。5月份伴随检修装置的陆续恢复，市场供应紧张情况逐渐缓解，预计本月市场偏高价格将面临一定回调压力。