供需偏宽松 菜粕期价短期难以持续上涨-第2页

虽然畜禽养殖利润下滑，但自繁自养的生猪养殖利润仍然可观，国内饲料产量同比偏高，尤其以猪料增幅更为明显。据统计，2021年1-3月猪饲料累计产量为3027万吨，同比增加75.9%，水产饲料累计同比增加7.7%。饲料产量增加促进蛋白粕的需求。盘面来看，豆粕、菜粕价差近期出现了反弹，从菜粕期货各合约表现来看，呈现近弱远强格局，主要基于远期的需求增加预期。由于水产价格偏强运行，菜籽压榨利润继续恶化，豆菜粕偏低的单位蛋白价差已经部分修复，后续水产需求启动预期均支撑远期菜粕价格。

油籽市场供需偏紧

2020/2021年度相较于巴西大豆缓慢的收割进度，销售进度同比偏快，截至2021年4月份，2020/21年度巴西马托格罗索州大豆销售率为78.77%，2021/22年度的大豆销售率为24.76%，而2020/21年度巴西大豆销售率在2020年4月份为30.23%，高于往年巴西大豆在4月份刚刚结束收割时的本年度销售进度，侧面反映巴西大豆销售强劲。全球大豆供需收紧，当前市场年度美豆累计出口强劲，截至2021年4月15日当周，2020/21年度美豆累计出口销售6082.69万吨，同比增加60.82%。

加拿大为我国菜籽、菜油、菜粕进口重要来源地之一，2020/21年度加拿大油菜籽产量连续第三个年度下降，主要因种植面积下滑和单产的下降，与此同时国内消费使用量和出口量仍处于高位，使得年度结转库存处于偏低水平，并带来油菜籽价格的大幅攀升。据相关部门统计数据，2020/21年度加拿大油菜籽期末库存为70万吨，远低于上一年度的313万吨。预估2021/22年度加拿大油菜籽产量将由上年度的1872万吨回升至2015万吨，主要基于种植面积的提升和单产的上升，但期末结转库存仍维持在低位水平。同时加拿大油菜籽压榨量逐年攀升，据加拿大油籽加工商协会，2020年加拿大油菜籽压榨量为1029万吨，同比增加7.09%，2021年1-2月累计压榨171.3万吨，同比增加2.74%，但目前加拿大菜籽库存仍然相对充足，截至2021年4月18日当周，加拿大菜籽商业库存量为1635.9千吨，同比增加33.66%，加拿大菜籽的高压榨量支撑菜粕、菜油的出口。

整体来看，国内菜粕短期供需偏宽松，但蛋白粕需求支撑仍然存在，价格低位使得补库需求提升，目前豆、菜粕单位蛋白盘面价差已经有所修复，基于油厂偏低的压榨利润，后续油粕比有望继续走弱，加之国际油籽类偏紧的供需状况，水产需求旺季启动将提振菜粕消费，市场对国内进口菜籽供应忧虑继续存在，远期供需预期好转，但目前期价已涨至高位，其它农产品期价近期出现高位回落，预计五一节前菜粕期价将进入高位震荡，或不排除有大幅回落的可能。

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