供应下降提振 尿素期现价格再度反弹

一、市场行情回顾

4月份，国内尿素现货市场在供应端同环比均有所下降，以及工业下游需求的支撑下，走出反弹行情。截至4月25日，山东小中颗粒主流出厂报价参考2130-2150元/吨，临沂接货价参考2180-2190元/吨。山西晋城汽运小颗粒参考2070-2110元/吨，运城汽运参考2040-2050元/吨。河南小颗粒主流出厂2120-2130元/吨，河北小颗粒主流出厂报价2110-2130元/吨。安徽小颗粒主流出厂2200-2220元/吨，阜阳主流出厂2200-2220元/吨。期货盘面同样大幅走高，主力07合约盘中一度触及2103元/吨的上市以来高点。截至4月23日，主力合约收于2092元/吨，较3月末结算价+6.79%。

二、供需分析及展望

3月下旬开始，受局部政策限产，部分装置转产液氨和三聚氰胺以及临停检修的影响，国内尿素整体供应有所下降。不过，临近4月末，随着部分检修临停装置的复产，日产量有所回升。根据隆重资讯的统计，截至最近一周，国内尿素企业日均开工率为69.43%，环比前一周+0.11个百分点，日均产量约为14.95万吨，环比前一周+0.02万吨，同比-0.95万吨。库存方面，截至4月21日，企业库存约为16.02万吨，创出近几年以来的新低，比去年同期-50.68万吨，低库存支撑下，不少生产企业挺价心态偏浓。

4月内贸需求主要来自工业下游的支撑，主流地区农业备肥需求整体相对淡稳。复合肥夏季高氮肥生产处于季节性旺季，并将持续到5月上旬。不过由于原料价格高企，加之局部环保政策限制，近期整体生产负荷有所调降，最近一周复合肥装置开工率47.32%，周-0.97个百分点。胶板厂等非农工业下游需求尚可，多按需采购为主，而出口订单增多的情况下，三聚氰胺价格和利润水平维持在相对高位。

原料煤炭方面，不同煤种价格走势有所分化。其中，烟煤价格明显上行，无烟煤则稳中有降，我们估算的河南以及山东地区气流床完全成本在1600元/吨左右，固定床完全成本在1670元/吨左右。气头方面，随着天气转暖，天然气价格从四月份开始执行淡季价格。整体来看，企业利润水平依旧尚可，但部分生产工艺原料成本的上升蚕食了尿素成品价格上涨带来的利润增长。