底部支撑强劲 国内白糖期货或已进入买入区间

时间进入6月份，我国榨季生产已结束，国产糖产量已定，供应端的变数在于进口，而进口量及成本受外盘影响关键。基于国产糖进入去库阶段，成本支撑强，而榨季以来进口糖成本自低位一路回升，前期低价进口糖逐渐消化，近期进口糖成本在不断提高，外盘偏强预期有助于提升后期进口糖估值，国内白糖期货跟随商品市场回调至5450元/吨附近，分析认为目前已进入买入区间。

外部糖底部支撑强劲

据了解，目前北半球食糖生产大体结束，市场供应由北半球向南半球切换，而南巴西为全球最大产糖区和出口区，供需情况对国际糖价影响非常关键，且其甘蔗可在产糖和乙醇间转换，增加了食糖产量的不确定性。糖属于农产品，季产年销，消费价格弹性小，价格的大幅波动通常受供应端变化影响，因此南巴西榨季生产期间的动态及预期主导ICE原糖走势，在减产担忧下，16-16.5美分/磅。

南巴西甘蔗减产担忧延续。南巴西的榨季生产期为当年的4月至次年的3月，7月至9月为榨季生产高峰期，11月到12月陆续收榨。去年9月以来南巴西降雨持续偏少，截至5月底蔗区降雨偏低13%-34%，其中最大产区圣保罗州偏低28%，长期干旱导致甘蔗长势差，减产担忧有增无减。巴西甘蔗技术中心（CTC）给出的4月甘蔗单产为73.22吨/公顷，同比下降12.3%，5月上半月的初步数字显示，甘蔗单产同比降幅超过10%。天气预测6月南巴西降雨大部分偏少，甘蔗单产改善预期有限，因此机构继续下修南巴西估产，主流预期在5.6-5.7亿吨，悲观预期低至5.3亿吨，大幅低于上榨季的6.05亿吨。当前处于榨季生产初期，估产尚存较大的不确定性，但比较一致的预期是估产仍存下修风险，减产题材将围绕整个榨季。