基本面转弱 国储局抛铜带来交易机会

6月16日，国内抛储终于官宣，国储局宣布将对铜、铝、锌三个品种进行分批投放，投放面向下游有色金属加工制造行业。虽然国储局并未公布本次抛储体量，但据2009年开始的收储和抛储体量大致估算，国储铜库存预计超过150万吨，可投放的体量较大。假设国储局抛出三分之一的储备，将给铜带来年化4%的供给增量，足以扭转年内的供需平衡。国储局在当前消费转淡的窗口期选择抛储，进一步加剧了基本面的弱势，也反映了国家对商品价格调控的决心。

国储局抛铜得到确认。国储局明确投放铜的国家储备，投放的对象是有色金属加工企业，实行公开竞价。由此可以看出，国储局抛铜具有明显的倾向性，主要有两个特点：

1、国储局抛铜是建立在国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署的背景下的，是国家政策的落实。

2、投放的对象主要是金属加工企业，而不包括贸易企业在内的所有铜市场参与者。供应端和需求端的直接对接，有利于防止部分铜货源被中间商转为隐性库存，甚至被“囤积居奇”，这符合国储局抛储的目的。

抛储靴子落地，铜基本面进一步走弱

国内铜消费淡季逐渐临近，而铜精矿供应的改善趋势不变，铜基本面处于走弱的趋势中。6月以来，上半年始终需求低迷的线缆及铜杆行业继续弱势，且前期需求较旺的铜管及漆包线等领域出现明显的转淡特征。虽然近期精铜社库有所下移，分析认为更多是5、6两个月冶炼行业季节性检修以及国内精铜出口所致。6月国内集中检修基本告一段落，在铜精矿加工费持续上移的背景下，7月后精铜产量有望再度上移。此外，海外需求恢复有放缓的征兆，美国制造业库存分项同比已经大幅回正，LME库存持续上行，价差向Contango结构转换，内外比价的修复预计将限制铜的出口空间。