三季度不必急于进场 橡胶短期有望反弹或横盘

当前橡胶市场的核心矛盾在于泰国原料价格与橡胶价格走势不同步，橡胶走势价位较低，而泰国原料价格仍旧处于近五年来的最高水平。该矛盾会使得橡胶基本面很长时间内维持利空状态。但是，节奏上，橡胶期货价格有可能先反弹，之后才会下跌。而且这波调整的时间可能会在一个月左右，不会很快结束。

趋势行情有很多种，从不同的角度会得出不同的分类结果。根据基本面与价格的透支关系，大体来看分为两种：

其一，价格并未有效透支基本面，随着基本面越发偏向利多或利空，价格跟随基本面变量作出趋势性运动；

其二，价格提前体现了基本面未来的状态，此时说不清楚价格是否已经透支基本面。

这种情况下，如果基本面可以在很长的时间内维持利多或利空状态，则会形成某个方向上的一条光滑的赛道。即使价格提前透支基本面，价格也会在经历充足的休整之后，开启第二波上涨或下跌。

第一种情况本质上是价格当前是错误的，价格趋势性运动实际上是在纠错；

第二种情况是价格没有犯错，而且还提前体现了基本面的未来，但是由于基本面利多利空的状态持续时间过长，导致价格又走出第二波上涨或下跌。

去年十一后的橡胶和棉花其实就是属于这一类型。

从价格来看，橡胶期货9月合约从2月高点至今，已经下跌了27%。根据历史统计的结果，27%的跌幅属于中等偏大。从非标套利的价差来看，相较2月份橡胶主力与混合胶的价差，目前已经大幅回归。去年十月没有被震出局的套利盘，以及11月进场的套利盘收益颇丰，目前套利盘进一步做空的动力已经不足。