国债期货全线下跌 年内首次降准正式执行

7月15日，国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.42%；五年期主力合约跌0.22%；二年期主力合约跌0.10%。

央行今日进行1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率维持在2.95%不变，今日有4000亿元MLF到期。另外，央行开展100亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期；中标利率2.2%，持平上次。央行全面降准今日生效。

年内首次降准正式执行

针对本次降准，央行货币政策司司长孙国峰7月13日在国新办举行的上半年金融统计数据情况新闻发布会上表示，本次全面降准降低了金融机构的资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

中国银行研究院研究员梁斯表示，此次降准不会对流动性环境产生较大影响。原因在于，一是7月15日有4000亿元MLF到期，这将回笼部分流动性。二是7月中下旬将迎来税期高峰，由于缴税会对市场产生明显的“抽水”效应，适度加大流动性投放操作会起到“提前预防”的效果，金融机构将有充足的资金用于缴税，这有助于避免税期对流动性总量形成干扰，继而对货币市场利率带来压力，干扰市场预期。

就此次降准产生的影响，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金表示，首先从银行体系流动性看，此次降准释放长期资金，补充流动性，同时通过加强资金和信贷引导让资金流入实体经济薄弱部门，有助于经济复苏的企稳。同时，此次降准在全面释放流动性、输送“弹药”的同时，预计还会配合继续加大宏观审慎政策向小微企业信贷业务的倾斜和政策条款细化，长效鼓励商业银行去竞争小微企业融资业务。

中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明表示，降准通过向金融机构注入稳定资金，促进综合成本下降，有望带动LPR调整，但MLF利率和价格传导时滞可能制约其下行空间。因此需要关注本月LPR报价，其变动情况将影响后续的货币政策调节力度以及中长期利率走势。

警惕债市回调风险

建设银行称，7月7日以来，全面降准效应在债市持续发酵，十年期国债收益率在短短5个交易日内大幅下行约16个基点，降至2.91%，自去年8月以来首次处于MLF操作利率（2.95%）之下。应当说，本轮降准出乎市场预料，债市有所反应实属正常，特别是在当前市场还对将于7月20日公布的1年期LPR报价下调抱有较强预期的背景下。但债市短期内出现如此幅度暴涨（收益率走势与债券价格相反），需要警惕债市回调风险．

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