社会库存仍处低位 锌价短期内或震荡运行

6月份，国内锌矿进口23.65万吨，同比增长11%，但与此前预期相比大幅下降。上半年进口锌矿折金属量87万吨，同比减少6%。

供应方面，继续保持放量思路不变。国内南方地区和北方地区锌矿加工费主流成交价分别为3700-3900元/吨和4400-4600元/吨，与上周基本持稳。本周进口锌精矿加工费为90美元/吨，环比增加10美元/吨。锌矿供应逐步趋松，锌冶炼厂原料库存天数增至30天左右。据我的有色网，鑫川矿业将增产锌精矿，赤峰利拓矿业复产锌精矿，预计后期仍为锌矿宽松的逻辑。冶炼端，前期的扰动因子限电政策正逐步退出，湖南、河南地区锌冶炼厂的错峰限电解除，云南部分炼厂也已脱离限电影响。从此轮限电强度来看，减量不及5月之多，精炼锌供应存在快速恢复的预期。另外，罗平锌电等炼企将进入检修，但预计影响量不大。除此之外，国储局7月21日发布公告称，7月下旬将投放第二批国储锌5万吨，即为供应带来5万吨增量，或将在8月上旬流入市场。

供应方面，继续保持规模化生产的思路不变。国内南方地区和北方地区锌矿加工费主流成交价分别为3700-3900元/吨和4400-4600元/吨，与上周相比基本上保持平稳。本周进口锌精矿加工费90美元/吨，环比增加10美元/吨。锌矿供应逐步松动，锌冶炼厂原材料库存天数增加到30天左右。鑫川矿业将增加锌精矿产量，赤峰利拓矿业将恢复锌精矿生产。预计后期锌矿开采逻辑将有所放松。冶炼端，前期扰动因素限电政策逐步退出，湖南、河南锌冶炼厂错峰限电解除，云南部分炼厂也脱离限电政策。从本轮限电力度来看，降幅小于5月份，精炼锌供应有望快速恢复。此外，罗平锌电等炼企将进入检修，但预计影响不大。此外，国家储备局7月21日宣布，第二批5万吨国家储备锌将于7月下旬投产，新增供应5万吨，或于8月上旬流入市场。