承压局面持续 沪铜期货将维持震荡调整

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9月份，宏观情绪波动不大，基本面亦无明显变化，铜价依旧维持震荡调整态势，运行于68000-72000元/吨区间内。截至9月27日，沪铜期货主力合约收盘价为69270元/吨，较9月初基本持平。

影响因素分析：

国内保价稳供力度不减，抛储政策稳步推进。9月22日，国常会再次指出，要更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，保障冬季电力、天然气等供给。目前，铜、铝、锌等价格仍维持高位运行，行业企业对于大宗商品保供稳价有较强期待。国家发改委将密切跟踪监测市场价格走势、供需形势变化，继续向市场投放国家储备，以缓解行业供需矛盾，引导价格合理回归。

从抛储情况来看，截至目前国储局已发布四次铜抛储公告，总抛储量为11万吨，前三批已经投放，第四批抛储公告于9月27日发布，预计于10月进行投放。当前国家铜储备资源仍较为充足，国储局可能会根据市场价格波动决定抛储量，从而压制铜价上涨。

供应逐步宽松。8月份智利铜矿罢工频繁，目前已逐步达成劳资协议，且随着海外铜矿新增产能的投产，四季度铜矿产量预计有所增长。国内铜冶炼厂粗炼费（TC）已突破60美元/干吨，目前涨势不减，矿端供应逐步转向宽松。

全国限电潮来袭，抑制铜下游企业开工率。“双控”政策及煤价高位运行影响下，限电范围及强度持续扩大，已波及到铜下游加工企业主产区。据悉国庆节前限电仍会持续，对铜下游加工需求的影响或将逐步增加。

低库存状态延续。9月份，全球铜库存维持去库状态。截至9月24日，三大交易所铜库存总量为32.36万吨，较月初下降约13%。目前国内低库存状态延续，关注10月份全国各地限电影响，若范围扩大、力度较强则库存可能会逐渐增加。

后市展望

综上所述，供应端后续或有所改善，下游消费延续旺季不旺格局，限电形势严峻抑制铜冶炼及加工企业生产，目前来看对需求端影响或大于供应端，若10月限电影响继续扩大，国内库存去库速度有放缓预期，短期内铜价承压局面或将持续。

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