能耗双控措施继续执行 短期铝价或高位震荡为主

10月8日，沪铝期货主力2111合约冲高回落，收盘22755元/吨，较上一交易日收盘价上涨0.24%。

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中国电解铝产量稳步增长

根据IAI数据，2021年8月全球电解铝产量569.9万吨，环比-0.5%，同比增长3.15%；1-8月，全球累计产量4514万吨，同比增长4.75%。8月份中国电解铝产量315.5万吨，同比增长0.4%；1-8月，电解铝累计产量2607.6万吨，同比增长8.3%。尽管国内电解铝产量保持增长，但由于能效双控，增长放缓。据统计，预计2021年国内电解铝待复产规模62.5万吨。2021年，预计将新增259.5万吨产能。新增待投产和待复产合计产能达322万吨，受能效双控影响，部分产能明年将继续投产。预计2021实际投产量约166万吨，明年预计还将新增投产156万吨。今年新增产量将低于年初预期。

全球铝供需基本平衡

根据国际金属统计局WBMS数据，2021年1-6月，全球电解铝市场短缺193.3万吨，而2020年全年过剩52.6万吨。2021年1-6月，电解铝需求量3547万吨，比2020年同时期增长10.53%。中国的表观消费增长了13%。由于全球需求的增长，中国铝的半成品今年出口增长急速。

全球主要经济体稳定向好

经合组织预测2021年中国的GDP增长将为8.53，美国为6.86。2022年，中国和美国的GDP分别为5.8和3.56。从经合组织的领先指标来看，中国和欧洲领先指标的增长速度较快，而美国和日本的增长速度较慢。美国在2021年第二季度的GDP增长率为6.6%，中国在第二季度的GDP增长率为7.9%。欧元区第二季度GDP为14.8%；日本第二季度GDP增长7.6%，全球GDP增长急速回升，欧洲和日本的步伐开始加快。美国制造业PMI指数2021年8月为59.9，2021年7月为59.5，继续保持高位；中国8月和7月的PMI分别为50.1和50.4； 9月欧元区PMI为58.7，8月为61.4；日本8月PMI为52.7，7月为53。全球主要经济体系的制造业仍处于增长区间。预计第四季度全球GDP增长也将继续稳步回升。

中国面临的总体环境

随着美国Taper的渐近，美元的短期强势可能会抑制大宗商品价格。国内房地产投资持续低迷，海外耐用品需求趋于下降，内外需的同步下滑，给经济带来压力。稳定增长的压力正在增加，政策组合“紧信用、松货币、宽财政”的大方向不改。能耗双控措施将继续实施，对于“两高”行业的限产举措将延续。

总体来看，目前全球铝供需基本平衡，能耗双控措施将继续实施的情况下，短期铝价或高位震荡为主。

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