国债期货全线上涨 后市将延续振荡行情

11月1日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.31%；五年期主力合约涨0.16%；二年期主力涨0.06%。

央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，因今日有2000亿元逆回购到期，实现净回笼1900亿元。

后市期债将延续振荡行情

三季度国债期货走强后高位振荡，9月价格中枢开始下移，10月多个交易日下挫，10年期国债收益率重回3.0%附近。国庆期间美债收益率接连向上突破，商品价格大幅上涨，通胀担忧升温，期债转弱。

近期期债各主力合约CTD的IRR基本在存单收益率下方波动，特别是10年期主力合约。由于近期债市情绪低迷，下行幅度较大，持有国债并用于期货交割的性价比降低。期债主力合约CTD券基差均收窄，10月有企稳迹象。近期市场放弃降息幻想，基差走扩概率增加。

最近，货币政策受经济基本面的影响降低，这与当前利率已处于较低位置有关，生产活动下降体现“滞”的迹象，若价格持续上涨且高度超预期，将无法支持用宽货币政策刺激经济或解决流动性问题。

国家对电价实行市场机制，将疏通PPI向CPI的传导，加上年末食品类价格将回升，增加利率上行压力。央行对流动性的把控更谨慎，面对四季度较大的资金压力，仍避谈降息。但从9—10月公开市场操作看，央行将维持货币市场利率在区间内波动，四季度或维持平稳状态。

从当前国内外形势看，年末期债将延续振荡行情。目前长端利率的利空消息更多，但前期悲观情绪的释放或增大期债对未来利多消息的敏感度。10年期国债收益率底部夯实，预计年末运行区间2.9%—3.1%。

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