出口旺季可期 铝价有望迎来下一轮反弹

近日，国家发改委出台多个文件，严格规范动力煤价格，商品板块继续下探，导致整个商品市场空头气氛浓烈，铝价持续下跌。周五，沪铝期货主力合约低开低走，截止午间下跌超过6%。

后期减产风险依然存在

据调研，2021年10月，中国电解铝行业减产47万吨，主要集中在广西、贵州、云南、山西、甘肃等地。减产的主要原因仍然是电力短缺导致的企业压负荷减产。随着广西电网10月下旬向全省电解铝企业发出错峰用电计划的通知，据了解，已有部分企业与电网签订协议，从11月1日开始开始停槽。与此同时，宁夏、甘肃、陕西、新疆等地的多家电解铝企业也被约谈减产事宜，后期减产风险依然存在。

成本支撑力度较强

发改委发布了多个文件，严格控制动力煤价格，焦煤三兄弟大幅下跌。然而，由于煤炭供应短缺和汽车运输价格上涨，现货市场出货商挺价出货，市场成交价格依然坚挺。根据调研，中国电解铝企业自备电折合电价区间于0.5-0.8元/千瓦时，网电电价区间位于0.33-0.68元/千瓦时，自备电成本优势消失。截至10月底，电解铝行业即时完全成本为19039元/吨，行业盈利能力显著收窄，形成对铝价的强有力支撑。

年底出口小旺季可期

金九银十的传统旺季预期显然已经落空，但随着国内铝价大幅回落，国内外倒挂价差进一步收窄，铝材出口利润开始明显回升。据统计，截至11月初，铝普板出口东南亚地区利润为每吨1251元，比3季度末上涨1475元/吨。与此同时，随着海外疫情的逐步控制，当下铝制易拉罐料及双零箔、家用箔的海外订单有明显复苏趋势，11月底至12月初的出口小旺季消费可期。

综合来看，电解铝企业受能耗双控和取暖季电力供应不足的影响，将进一步扩大电解铝企业的减产规模，供应紧张状况亦将持续。当前电解铝价格早已跌至行业完全成本区间，部分企业已经开始亏损，电解铝成本对铝价的支撑力度进一步加大。从消费端来看，金九银十的旺季预期虽然已经落空，但铝材出口一跃成为消费亮点，有望进一步拉动年底消费。因此，预计铝价经过这一轮的调整，有望迎来下一轮反弹。

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