供需面驱动不强 后市预计PTA维持震荡偏弱运行

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周五，PTA期货继续震荡运行，截至收盘，主力合约小幅上涨0.22%。

11月末，南非发现新的变种Omicron病毒引发市场恐慌，国际原油单日暴跌13%。主要源于Omicron 病毒相较于德尔塔病毒更具备传染性，导致各国重新转向对外甚至对内封锁，原油需求受到抑制。原油对PTA成本支撑逐步减弱。

从产业角度来看，限电影响逐步消退之后，市场开始逐步关注聚酯及需求端的恢复。目前下游坯布库存尚低，开机正常，原料备货低位，存在刚需支撑，随着产业链加工费的继续压缩，在年前某个时间点，下游会有一次年末备货抄底，聚酯库存会阶段性缓解，但库存只是简单转移，聚酯企业过年减产压力依旧比较大。

库存方面，10月pta社会库存总量为 311.85万吨，较9月增加18.20 万吨。11月pta 检修及减产产能低于10月，11 月pta 社会库存增加至 318.87 万吨，库存增加 7.02 万吨。pta可流通库存去库放缓。

内需市场上，双十一销量比较差，最近半个月多基本没有新订单，库存积累加速，估计在12月下旬局部陆续有出现提前放假的现象。外销市场年前还会接到一部分明年春夏季订单，但前期染费和后整理费用涨了近20%，高费用对外单报价影响很大，已经明显高于原材料价格波动的影响。随着煤炭价格下跌，市场预期染费和后整理费用也有望下跌，因此外单可能会推迟下单，局部会延至年后。

整体来看，pta呈现成本和供需双弱格局，供需面驱动不强，绝对价格风险在原油端，受Omicorn病毒影响，整体市场情绪悲观，预计12月PTA期货价格继续弱势运行。

机构观点

国泰君安期货：pta仍以逢高空的操作为主

pta供增需减。12月份有400万吨装置检修，当前装置开工率下滑至75%附近。需求面，聚酯工厂联合减产，预计影响幅度在500-600万吨左右，近10%，但目前并未完全执行减产计划，当前聚酯开工小幅下滑至84.8%。估值方面，TA加工费400-600元/吨区间波动，PX加工费150美金/吨上下，整体处于中等偏低水平。但驱动继续向下，上周聚酯工厂促销导致库存断崖式下跌也透支了后续终端采购的能力，终端接单情况较差，难以支撑聚酯产品价格上涨。pta仍以逢高空的操作为主。1-5反套，空单持有。

大越期货：预计pta维持震荡偏弱为主

短期累库格局维持，随着加工费不断压缩，大厂装置检修意愿增加。聚酯方面，受库存压制，几家聚酯大厂自律减产，在实际产量基础上减产25%，市场心态较弱。终端方面，今年旺季表现不及预期，织造企业新订单接单表现惨淡，内需提前熄火，外需推迟释放。综上所述，pta自身基本面疲软叠加成本走弱，反弹缺乏驱动，后市预计pta维持震荡偏弱为主。

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