纸浆：现货维持稳定在7200-7400

【现货情况】昨日市场高位震荡，市场业者普遍观望市场。纸浆国际主流外盘报价窄幅下跌，国际主流市场发运量逐步恢复，港口到港量近期增多，利空纸浆现货走势。国内现货业者心态多为观望为主，市场货源紧俏情况缓解，部分业者高位报盘逐渐走低，市场成交重心下移，交投气氛清淡。俄罗斯针叶浆7200元/吨。针叶浆主流市场报盘参考价在7400元/吨。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年9月纸浆进口量为250.1万吨，同比增涨8.3%，环比下降4.0%。1-9月累计进口量2204.6万吨，累计同比减少3.6%。其中，漂白针叶浆进口数量57.6万吨，环比下降3.8%，同比下降18.4%；漂白阔叶浆进口数量120.2万吨，环比下降2.3%，同比上涨36.8%。

【库存情况】截止2022年11月3日，中国纸浆主流港口样本库存量：177.7万吨，较上期上涨1.1万吨，环比上涨0.6%，库存量本周期继续呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存再次呈现累库的状态，港上日均出货速度较上周期明显减缓，而到港量较上周期增多。另外，本周期山东市场多地区因疫情原因导致运输不畅，致使港口库存出现累库情况。

【行情分析】国内俄针的现货报价在7200，01合约在6700附近。若现货持续疲软，则基差回归的逻辑下，纸浆盘面的做空空间也不大。另外人民币汇率近日反弹后又有所贬值，整体而言这对于美金报价的进口纸浆形成了一定的价格支撑，期货盘面也不好持续深跌。纸浆在当下供需双弱格局未变，那么汇率则可能在阶段性成了市场投资的主要逻辑。从最新的美金12月报价来看，由于汇率贬值折合进口成本也在7600左右，01盘面贴水现货力度仍较大。因此在强基差下单边做空纸浆期货需要美金报价进一步下降或人民币汇率升值，但目前来看可能未来几个月价格都能维持在930-950美金/吨，因此期货暂时我们不建议追空。在期货盘面贴水、预期现货难以继续上涨的背景下，纸浆期货难以有较为流畅的单边行情。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡。

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