有色商品日报：11月铜价再现高涨 锡基本面并未见反转

铜：11月铜价再现高涨

隔夜铜价震荡偏弱。宏观方面，昨晚公布的美国 10 月 PPI 增速超预期放缓，市场继续期待欧美央行转向鸽派，但昨晚美元指数跌至关键点位后快速反弹，铜则连续两个交易日止步不前，这或许表明加息放缓带来的乐观预期有所降温；国内方面，国内稳增长政策延续，且近期释放的利多信号较强，同样带动股市和商品市场回暖，但不可忽略的是冬季和淡季的逐渐到来，不确定性也在增加。基本面方面，11 月国内铜下游企业开工率有所转弱，铜实际消费预期环比或将小幅下降；11月铜价再现高涨，涨价式被动囤库难现，下游或更加谨慎。库存方面，昨日 LME 库存再次增仓 3175 吨至 89975 吨；国内精铜社会库存较上周末统计增加 0.85 万吨至 10.47 万吨，保税区社会库存减少 0.26 万吨至 2.83 万吨。综合来看，市场出现了内外情绪缓和的共振，但很明显海外期待美货币政策性拐点已久，因此释放起来也较为强烈；而国内面临淡季预期下，表现偏谨慎，呈现被动式跟涨，进口亏损加大。重宏观轻基本面的交易策略仍在进行，不过当前价位下基本面的制约愈发显现，需要谨慎。

铝：下游需求疲态未消

隔夜沪铝震荡偏强，AL2212 收于 18900 元/吨，涨幅 0.37%，持仓增仓 1393 手至 18.14 万手。现货维持贴水 50 元/吨，佛山A00 报价 18960 元/吨，对无锡 A00 报升水 180 元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调 20-30 元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金上调 100 元/吨。随着枯水季叠加采暖季影响，国内供给增量步入回落态势；下游需求疲态未消，但随着管控逐步放松、多地开工转暖势头强劲；社库低位调降仍在继续，现货偏紧下 11 月下旬累库可能性降低，若有累库趋势，也难以出现大幅增量。目前基本面大稳小动，对近期铝价存在一定支撑，着重关注宏观形势变动以及海外消息影响，警惕市场对预期偏差的修正意向。

镍：全球镍正由镍生铁过剩逐渐转为精炼镍过剩

隔夜镍震荡偏强。基本面来看，随着印尼镍生铁以及镍中间品、镍锍产能的快速释放，全球镍正由镍生铁过剩逐渐转为精炼镍过剩，即呈现全面过剩的预期。但镍供求转向的预期并未体现在显性库存上，给了做多资金遐想的空间。短期来看，随着淡季的到来，不锈钢产量的消化压力会随之到来，价格实际易跌难涨。当前虽然不锈钢受镍价及市场氛围影响有所抬价，但并不持续。同样的，当市场乐观情绪下降，不锈钢价格受累库压力出现下行之时，负反馈或容易被触发，从而站在产业链顶端的精炼镍价表现反而可能更加羸弱。因此，历史性低库存是多头的护身符，但这并不意味着镍价在当前价位下具备做多的安全性，国内投资者应保持理性和谨慎，市场再现高波动率下，风险管理应放在首位。

锌：沪伦比已下行至海外矿进口窗口关闭

沪锌夜盘主力跌 0.14%,报 24260 元/吨，2212 合约持仓减少 3702 手至 9.2 万手，上期所注册仓单增加 277 吨至 602 吨。LME锌跌 0.14%,报 3115.5 美元/吨，库存增加 225 吨至 4.31 万吨。上海 0#锌今日对 2212 合约报至升水 350-450 元/吨，对均价贴水 10-15 元/吨。广东 0#锌对沪锌 2212 合约升水 380-410 元/吨左右，粤市较沪市升水 20 元/吨；天津 0#锌对 2212 合约报升水 300-420 元/吨附近，津市较沪市平水。11-12 价差 345 元/吨，12-01 价差 205 元/吨，内外比价至 7.79。沪伦比已下行至海外矿进口窗口关闭，而临近圣诞假期，进口矿加工费未见明显下调趋势，海外港口出港量有所下滑。四川因为乐山水域污染问题，关停雅安和石棉四家锌冶炼厂检测污水排放。暂定关停时间在一周左右，影响周度产量在 700 吨附近。目前，冶炼厂成品库存对外发货正常，对现货市场冲击有限。但近期锌供应端，无论内外，消息面炒作良多，价格波动将扩大。

锡：锡基本面并未见反转

沪锡夜盘主力涨 3.60%,报 188130 元/吨，2212 持仓减少 7442 手至 4.2 万手，上期所注册仓单增加 215 吨至 3047 吨。LME锡涨 8.66%,报 23470 美元/吨，库存减少 250 吨至 3475 吨。现货市场，小牌对 12 月贴水 500 元/吨-平水左右，云字对 12 月平水-升水 500 元/吨附近，云锡对 12 月升水 500-1000 元/吨左右。12-01 价差 60 元/吨，01-02 价差-10 元/吨，内外比价至 8.02。内盘价差接近转 C，沪伦比下行至国内进口窗口关闭。当前锡基本面并未见反转，供应增量持续，而需求未见转强，本次价格上涨或为反弹逻辑。近期美经济数据连续转差，美联储加息预期持续降温与国内稳增长政策多发利好，宏观情绪转暖或在短期主导价格走势。

（来源：光大期货）

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。