国内宏观压力仍存 年内沪铜行情趋势性较稳定

一、行情回顾

昨日夜盘，沪铜期货继续震荡上行，主力2301合约小幅上涨0.35%，报65850元/吨。

二、基本面汇总

巴西商贸部工业品出口数据汇总：2022年11月第5周，共计20个工作日，巴西累计装出铜矿石和铜精矿12.35万吨，去年11月为10.34万吨。日均装运量为0.62万吨/日，较去年11月的0.54万吨/日增加13.39%。

据SMM调研，因江西、河南、湖北等地区存在政策补贴，再生铜杆企业集聚使得再生铜资源紧张，部分企业转向北方市场采购原料，但近期因疫情管控河北、山东再生铜流转困难，使得华北地区再生铜紧缺价格更高，北方的再生铜原料供应压力增大。

据钢联统计今天国内主流消费地铜库存10.6万吨，较上周四增加0.9万吨，保税库存1.7万吨，较上周四增加0.3万吨，反映价格反弹后需求有所减弱，不过高升水和低比价暗示进口到货将减少，国内库存难有持续回升。

11月24日，江铜、中铜、铜陵、金川与Freeport敲定2023年铜精矿长协基准价为每干吨88美元，较2022年同比上涨35%，矿端供应宽松成市场共识。ICSG预计，2022年全球铜矿增速为3.9%，到2023年，增速有望达到5.3%。

三、机构观点

金瑞期货：铜市在宏观情绪的影响下波动较大

今年，铜市在宏观情绪的影响下波动较大，且海内外周期迥异，操作难度加大。不过，从市场结构来看，年内行情的趋势性较为稳定。从跨期、跨市结构来看，年内内外铜比价持续走高，沪铜月差结构也是持续走强态势。因此，年内内外反套与买近抛远的跨期策略相对好把握。

国联期货：铜价将呈现高位震荡的走势

美国11月ADP就业人数12.7万人，远低于前值和预期值。周四凌晨，美联储主席鲍威尔讲话明显偏鸽派，表示美联储将在12月议息会议上放缓加息步伐，加息周期进入尾声被进一步确认。国内宏观压力依旧存在，中国官方制造业PMI为48.0%，远低于市场预期，同时国内外铜挤仓结束，整体而言，铜价将呈现高位震荡的走势。

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