基本面相对健康 纯碱期货以高位宽幅震荡思路对待

1、供应：12月纯碱行业装置运行稳定，除个别企业因故障等突发因素开工有所波动外，整体生产水平维持高位。全月月均开机率90.67%，较11月环比提升0.62个百分点；较去年同期提升10.66个百分点；纯碱月度产量268.40万吨，较11月环比增加4.22%；较去年同期提升6.50%。目前暂未有企业公布检修计划，预计1月份纯碱行业生产水平及产量均处于高位运行。

2、库存：因部分地区物流受限、运力下降，企业出货受到影响，库存表现为小幅增加，以西北地区最为明显。12月初纯碱库存为28.11万吨，月底纯碱库存32.97万吨，月度库存增加4.86万吨，增幅17.29%。当前企业订单支撑力度尚可，企业库存或维持低位波动，短期难以看到大幅累库趋势。

3、需求：12月纯碱表消与产销窄幅波动，重碱产销略有下滑趋势，但总体能维持产销平衡。部分下游行业春节前备货，再加上光伏玻璃(1671, 24.00, 1.46%)月底点火密集且完全覆盖浮法玻璃冷修量，纯碱刚需水平较强且将持续至1月份。1月浮法玻璃产线冷修日熔量预计1300吨，光伏玻璃计划点火日熔量预计3400-4400吨，重碱需求依旧向好。但随着春节假期的临近，部分轻碱下游将进入停工放假状态，市场囤货需求也将明显下降，成交逐步下滑或将给企业带来压力。

4、价格：截至12月29日，华北地区重碱2850元/吨，较12月初稳定；华中地区重碱价格2830元/吨，较12月初+100元/吨；西北地区重碱出厂价2430元/吨；较12月初+50元/吨。

5、观点：1月份纯碱现货市场依旧面临高开工、高利润、低库存、稳需求格局，市场主要利多在于企业和社会库存低下、刚需稳定，而主要的利空则在于轻碱下游需求逐步转弱、市场囤货需求下降以及产业链终端地产的未有起色。综合来看，当前现货市场并未出现明显拐点，基本面也相对健康，现货价格或窄幅震荡。期货价格除了受基本面驱动外，同时受商品市场整体情绪、玻璃等建材期价走势等多方因素影响，波动或大于现货市场，趋势上以高位宽幅震荡思路对待，关注中下游采购节奏对盘面情绪的影响。

6、风险：刚需兑现不及预期；企业库存加速累积；宏观提振不及预期。

（来源：光大期货）