PVC：节前资金行为叠加节后需求存不确定性 短期观望为宜

【运行情况】

电石：电石市场价格上涨，乌海地区主流出厂价格在3800元/吨；鉴于成本基本持平，电石厂利润估算处于小幅盈利状态，在+54元/吨附近。截至1月12日，电石行业开工率提升至70.72%，环比提升0.41个百分点。伴随利润好转，厂家开工积极性提升，供应增多。据悉下游到货不足，节前备货积极性尚存。电石市场预计仍有局部上探可能。

供应：截至1月12日，PVC整体开工负荷率77.5%，环比下降0.44个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.25%，环比下降0.25个百分点；乙烯法PVC开工负荷率81.97%，环比下降1.14个百分点。

库存：卓创社库：截至1月13日华东样本库存23.31万吨，华南样本库存5.29万吨，总仓库总库存28.60万吨，较上一期增加11.15%,同比增72.91%。隆众厂库：截至1月13日，样本上游厂库库存小幅去化，但远高于过往五年库存水平重心。上游预售量看基本于22年节前持平。

利润：电石价格出厂价上涨，原料兰炭稳定，估算下电石厂利润扭亏为盈。外采电石法利润在-1000元/吨水平，持续处于深度亏损中；而由于烧碱利润走弱，整体看氯碱一体化利润在+670元/吨，环比维持承压，同比压力较大。

下游：宏观预期强，且在数据公布前难以证伪，予以价格一定支撑。现实看制品企业开工继续下降，部分开始春节假期。整体行业看，节后复产均在农历初七以后，部分订单不佳企业开车在元宵节之后，多为中小型企业。玄德样本下游情况看，下游订单在15天左右，同比明显偏低，或导致企业无需求释放，且对高价货源抵触强。原料库存及制品库存现均处于高位，对PVC采购积极性形成抑制。

进出口：截至1月12日，亚洲PVC市场价格基本稳定，CFR中国在885美元/吨，东南亚在880美元/吨，CFR印度价格上涨5美元至935美元/吨。估算出口利润环比回落，处于+116元/吨水平，理论出口窗口维持打开。据贸易商信息：印度市场台塑2月预售量当日售罄，需求仍存，乙烯法上游出口订单排至2月，供应量受限。2月中下旬美国与中国货物集中到港印度，补库充足，情绪或入尾声。

【主要观点】

此前宏观方面政策积极引发经济恢复乐观预期，商品整体偏强，且在经济数据公布前难以证伪。但上周末工信部强调加强期货监管与遏制大宗商品过度炒作，预计节前情绪或有降温。现实中，节前供需双弱，叠加备货基本结束现货端驱动有限。库存步入季节性累库阶段，但从样本厂库及上游预售量看上游工厂库存同比显压力。从下游订单及调研了解到部分厂家因订单稀少或推迟至元宵节后开工，节后需求存不确定性。资金方面在有关部门监管及节前避险情绪下或导致盘面波动加剧，因此建议节前观望为宜，激进者可尝试在6500以上短空。

【本周策略】

节前观望为宜。

【上周策略】

6200——6500震荡为主，可关注高位布空机会。

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