现货市场不温不火延续 纸浆期现分化

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘窄幅震荡，上涨0.6%。

现货市场：现货市场不温不火延续，下游开工继续下滑，需求表现偏弱。随着春节假期临近，部分地区交投趋于停滞，浆价趋于稳定，区域市场有价无市。山东地区进口针叶浆现货银星7300-7350元/吨，月亮马牌7350元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场表现平平，整体交投氛围较前期有所转淡。华南局部物流车辆减少，略对部分纸企出货产生制约；北方市场活跃度较上周下降，部分纸企及后加工厂家陆续休市；西南市场暂无调价氛围，纸企稳盘观望，下游厂家多等待节后，当前已有厂家陆续转入检修状态，当地原纸交投相对有限。

【交易策略】

纸浆期货小幅走弱，现货波动不大，针叶浆主流交割品含税价报价7200-7350元/吨，临近春节现货休市，汇率继续上涨，进口成本下降对纸浆盘面的利空延续。成品纸市场继续弱势整理，价格多持稳或小幅下跌，纸厂维持低利润，补库积极性较低，政策面积极，疫情影响减弱后消费有望回升，但回升速度相对缓慢。12月中国纸浆总进口量236万吨，环比回落但同比偏高，全年纸浆进口量同比减少52万吨，降幅接近2%，海外发货数据显示，11月全球针叶浆发运量环比略增加，对中国市场发运量高于过去4年均值，但从纸浆交割品的供应看，中国进口量依然较低，且仓单量和港口库存均不高，供应紧张的情况在延续。

纸浆期现分化，基差中值偏高，汇率上涨使盘面价格折美元升至840附近，不过低于当前主流价900美金及国内现货7200元以上报价，上半年阔叶产能投放后，外盘价格有下调动力，但针叶浆交割品供应明显增加前，高基差对盘面的支撑有望加大，因此伴随贴水扩大，建议轻仓偏多交易，上方压力6800元/吨，正套逻辑仍将延续，后续逢低做多5/9价差。

（来源：方正中期期货）