中长期尿素宽松格局不改 逢高沽空仍是主流

本周山西、四川、河南、山东等多地尿素装置短停或减量，带动行业生产水平小幅下降。截至4月13日国内尿素行业开工率下降2.36个百分点至74.16%，气头企业开工率下降5.92个百分点至69.29%，煤头企业开工下降1.19个百分点至75.76%。尿素周内日产量跟随生产水平下降但维持时间较短，后半周日产再度回升至17万吨以上，且该状态或持续至下周，供应压力短期仍偏高。

企业库存本周再现旺季不降反增现象。截至4月13日，国内尿素企业库存83.86万吨，周环比提升16.75万吨，增幅24.96%。库存的明显累积主要受到市场需求偏弱影响。一方面，现货价格止跌后连续反弹，中下游逢低采购后对涨价再现抵触情绪，采购需求持续力度不佳，企业新单成交乏力带动本周尿素表观消费量下降3.22%。另一方面，尿素下游工业需求支撑偏弱，复合肥行业、三聚氰胺等下游行业开工积极性不高，本周二者分别较上周下滑1.32个百分点和0.24个百分点，尿素工业需求消耗也继续承压。

按照季节性规律，4月中下旬尿素表观消费量或出现小幅回升，需求仍存一定底部支撑。5月之后国内将逐步进入玉米等大田作物施肥阶段，但市场备货基本进入尾声，故需求持续时间及幅度均有限。

近期市场传言5月1日之后尿素出口法检通关速度将有所加快，消息或提升市场对下半年尿素出口信心。当前国内山东临沂地区价格2510~2560元/吨，河南地区尿素价格2470~2560元/吨，期货合约移仓换月后贴水现货幅度更深。国际市场部分地区价格止跌反弹，但国内外价格倒挂现象仍存，短期不利于我国出口，难以对国内市场产生重大影响。中长期需关注我国出口市场政策变化对尿素市场的持续性影响。

整体来看，尿素现货价格本周连续数日反弹再次催生中下游的抵触情绪，现货市场活跃度也有所回落。下周需求尚有一定支撑，再加上出口放松消息面共振下，期货盘面近月合约临近交割仍存基差修复概率，但持续力度和修复空间不宜过分乐观。中长期尿素宽松格局不改，远月09合约大趋势向下，逢高沽空仍是主流。

（来源：光大期货）