海外基本面相对偏弱 沪锌内强外弱格局或将持续

1． 供应：本周全国锌矿加工费环比下调至4950元/金属吨，进口锌矿加工费下调至200美元/干吨。炼厂积极询货，但目前港口可卖现货较少，贸易商都是挺价惜售；另本周连云港库存仅剩12万吨附近。冶炼方面，除云南地区外，其他地区炼厂在尚有生产利润下维持高负荷生产。进口锌方面，本周保税区没有锌锭到货。

2． 需求：本周镀锌开工率环比回升，主要为清明节后部分镀锌企业陆续复工，但镀锌企业成品库存以及原料库存处于高位，锌价(22430, 90.00, 0.40%)反弹后料备货会快速减少；压铸以及氧化锌企业订单疲软，企业开工率持续下行。

3． 库存：SMM社会库存周环比周环比减少0.58万吨至14.17万吨，同比减少50.09%；上期所库存周环比减少6521吨至86，926吨，同比减少51.53%；LME库存周环比减少700吨至44，200吨，同比减少61.76%。

4． 观点：4月由于云南地区炼厂限电加检修，供应环比3月降低；需求方面虽然有见顶迹象，但考虑到基建需求仍有韧性，地产后端也在恢复，预计需求在4~6月多是高位缓慢见顶，故整体来看，国内锌锭将持续去库，只是去库节奏放缓；海外基本面则相对偏弱，故内强外弱可持续，国内BACK结构可扩大。

（来源：光大期货）

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