天气炒作逐渐降温 预计棉花期货进入震荡盘整阶段

宏观：加息预期重燃，宏观扰动加剧。

供应端：天气炒作逐渐降温，但本年度国内新棉种植面积下降是不争的事实，供应端对棉价底部支撑仍在。

需求端：4月我国纺织品及服装内销数据仍然较好，但新订单有逐渐走弱趋势，需求端对郑棉价格驱动仍然较弱。

进出口：4月纺服出口仍超预期，但进口棉及进口纱数量持续低位，服装出口可持续性存疑。

库存端：国内棉花库存高峰已过，棉花工商业库存均环比下降。

国际市场方面：宏观扰动加剧，干旱大幅缓解，美棉价格波动较大。本周美联储会议纪要显示，美联储决策者对下月是否继续加息存在意见分歧，周五晚间公布的美国4月核心PCE物价指数同比涨幅超预期，6月再度加息25BP概率逐渐增加，美元指数震荡上行，受此影响，美棉价格上方承压较大。此外，美棉出口数据的逐渐走弱也对美棉价格形成一定拖累。天气方面，近期美国降雨较多，美棉主产区德州干旱面积占比以每周5个百分点的速度下降，对于干旱的担忧已经逐渐消退，但随着降雨量的增加，美棉种植进度受影响较大，截至5月21日，美棉种植进度慢于去年同期9个百分点，后续需要关注美棉种植进度及6月美联储议息会议结果。

国内市场方面：天气炒作逐渐降温，需求端对郑棉价格驱动不足，预计郑棉价格进入震荡盘整阶段。5月中下旬阶段，对于天气因素的炒作已经暂告一段落，当前市场缺乏新的炒作因素。从供应端来看，本年度新棉产量大幅下降基本已成定局，种植面积同比下降在10%左右，此前新疆受恶劣天气影响随后进行补种的棉区，补种后的生长情况也不甚乐观，本年度供应端对郑棉价格底部的支撑会一直存在。需求端因为目前处于纺织服装消费淡季，且纱厂纺纱利润分化，高支纱表现尚可，中低支纱亏损较大，后续订单有走弱趋势，需求端对棉价上行驱动力度不足，预计郑棉价格进入震荡盘整阶段，静待后续新的驱动因素指引。需持续关注植棉区天气变化及下游需求恢复情况。

关注：6月美联储议息会议结果、种植期天气情况、下游需求表现。

（来源：光大期货）

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