国内政策预期和美元技术回调 铜价反弹

【现货】6月1日SMM1#电解铜均价65810元/吨，环比+550元/吨；基差320元/吨，环比+55元/吨。广东1#电解铜均价65620元/吨，环比+440元/吨；基差210元/吨，环比+45元/吨。

【供应】铜精矿进口指数89.06美元/吨，周环比上涨0.93美元/吨。据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；5月预计95.35万吨。进口资源逐渐流入市场，现货资源转宽裕。

【需求】精铜制杆周度开工率80.33%，周环比上升0.34百分点；再生铜杆39.04%，周环比下滑14.07个百分点。五月空调订单表现尚可，但线缆企业新增订单放缓，电动工具补库欠佳，漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月26日SMM境内电解铜社会库存11.84万吨，周环比减少0.51万吨；保税区库存11.46万吨，周环比减少2.41万吨；LME铜库存9.77万吨，周环比增加0.58万吨；5月25日COMEX铜库存2.76万短吨，周环比持平。全球显性库存35.58万吨，周环比减少2.35万吨。

【逻辑】国内政策预期和中下游逢低补库对铜价形成支撑，但内外宏观经济现实偏弱、欧美通胀韧性或令高利率长时间持续会引发衰退交易反复，以及产业供需边际走弱令铜价上方承压，关注今日公布的非农就业数据，沪铜主力参考63000~66000元/吨，等待反弹结束之后试空。

【操作建议】暂观望。

【短期观点】中性。

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