需求进入消费淡季 预计沪锌期货难有上行驱动

一、供应：

进入6月，国内锌冶炼检修主要集中在陕西一带，其他地区锌冶炼生产稳定。进口锌方面，预计6月进口在2万吨附近，其中多数以哈锌以及澳洲锌锭为主。

锌矿生产以及锌冶炼利润较低，但尚未有因利润大幅减产的矿产锌冶炼厂，其中根本在于进口矿利润高于国内矿近1300~1500元/金属吨，在海外冶炼尚未完全恢复下，料短期进口矿会维持较高水平，进而保证国内冶炼稳定生产。

二、需求：

进入传统需求淡季，国内锌加工板块开工率环比走平，但同比依然难以同比走高，新增订单亦未有改善，整体锌加工板块表现短期难有亮眼表现。

三、库存：

SMM七地锌锭库存周环比去库0.08万吨至10.29万吨，同比减少56.87%；上期所库存周环比减少578吨至47，011吨，同比减少72.45%；LME库存周环比增加2.4万吨至87，540吨，同比增加4.64%。

四、策略观点：

硫酸胀库对国内冶炼减产冲击有限，低利润下冶炼减产意愿不高，而进口锌锭利润刺激锌锭流入，国内整体供应压力较大。需求进入消费淡季，锌供应预期过剩，国内锌价难有上行驱动。海外过剩预期兑现，隐性库存大量转为显性化，内外基本面共振转弱格局未变。

（来源：光大期货）

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