纸浆价格大跌后供应缩量有限 缺乏明确上涨驱动

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约夜盘走弱，下跌0.77%。

现货市场：江浙沪地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者盘面窄幅震荡整理，刚需交投。市场部分含税参考报价：银星5300元/吨。金鱼鹦鹉4300元/吨，小鸟4250元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场行情变化有限，北方地区高价成交难度存在，供需盘整观望，下游谨慎观望纸浆价格变化情况；川渝地区纸企报价提涨，但下游谨慎观望，供需仍博弈为主；华南地区纸价相对平稳，出货节奏一般。

【交易策略】

纸浆期货继续反弹，现货波动不大，银星5250元，俄针5100元，其他品牌5300元，阔叶浆维持4200-4250元。Crofton浆厂将自6月30日起停机30天，预计减产3.15万吨NBSK，加拿大NBSK以及北欧NBSK价格分别持平于670-700美元/吨和630-670美元/吨，报价坚挺，供应商在6月报盘中拟对南美和印尼漂阔浆提涨30-40美元/吨，提涨后，印尼和南美漂阔浆价格将分别升至490美元/吨和505-510美元/吨。

供需方面，4月木浆进口量创历史单月新高，1-4月木浆进口量累计增加138万吨，针叶浆进口量环比季节性减少，但同比仍较高，仅低于2019年。PPPC数据显示，4月W-20国家木浆发货量同比减少7.4%，针、阔叶浆同比分别减少8.9%和3.5%，1-4月对中国地区木浆发货量同比增加1%，高于欧洲、北美、日本等地，海外需求下滑可能更为严重，导致发货向中国倾斜。国内成品纸整体依然较弱，文化纸、白卡纸价格继续下跌，生活用纸连续两周上涨，终端刚需为主，纸厂生产利润改善，但纸厂补库积极性仍受终端需求拖累，4月欧洲港口木浆库存增至180万吨以上，高于历史月均值，国内5月份港口库存小幅增加，同比高于去年。

综合看，当前纸厂即期利润明显修复，市场交投好转，成品纸产量高于去年，纸浆刚需稳定，但成品纸价格仍在下跌，同时外需较差，还未见底，纸浆价格大跌后供应缩量有限，缺乏明确的上涨驱动。主力合约重回5100以上，预计短期走势将回到之前的波动区间内，向上关注5300元压力。

（来源：方正中期期货）