宏观情绪有所缓解 可考虑高低硫价差收窄策略继续持有

1、供应方面：亚洲低硫燃料油市场近期因供应增加的预期而走弱，欧洲前期供应紧缩的情况已得到缓解，预计7月下旬和8月初欧洲套利货物将到达新加坡，同时随着一些亚洲炼厂检修结束，预计区域供应也将稳步上升。高硫方面，随着春季炼厂检修季的结束，俄罗斯的出口量或将小幅增加，且中东出货量也将上升。截至6月14日当周，新加坡燃料油库存录得2125万桶，环比前一周增加167.6万桶（8.56%）；富查伊拉燃料油库存录得937.1万桶，环比前一周减少271.9万桶（22.49%）。

2、需求方面：7月下半月下游低硫船燃需求低迷且装船货物的报价较高影响下，新加坡低硫船用燃料油现金价差已经连续9个交易日下跌至3个月以来的最低水平。而进口原油配额下发后，近期国内高硫燃料油进口气氛较前期略有降温，但稀释沥青(3733, -33.00, -0.88%)通关未常态化下，进口高硫燃料油仍是重要的补充原料。

3、成本方面：本周EIA和API商业原油库存和精炼油库存都出现超预期累库，汽油库存基本持平，原油出口大幅下滑是导致本周累库的主要原因，但本周炼厂开工率显著上升，炼厂加工量也环比增加，美国原油现货市场整体是偏紧的；但成品油需求表现有所下滑。美国劳工部公布的数据显示，6月美国CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%，同比涨幅降至2021年3月以来最低水平；6月核心CPI同比上涨4.8%，环比上涨0.2%，同样低于预期；整体数据提振市场风险偏好回升。近期在全球原油市场供应偏紧、宏观情绪有所缓解的背景之下，短期油价或延续震荡偏强的格局。

4、策略观点：本周，国际油价整体震荡上行，新加坡高、低硫燃料油价格继续分化。从基本面来看，新加坡低硫市场弱势运行，高硫市场暂时维持偏强运行。尽管近期内盘高、低硫相对强弱由于国内高硫炼化需求热度有所减弱而出现一些反转，但新加坡高硫市场由于供需偏紧表现相当强势，内盘FU仓单也维持极低水平，而低硫市场供应回归和产能投产压力已经显现，可考虑高低硫价差收窄策略继续持有。

（来源：光大期货）

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