焦煤：多空交织 静待平控落地

【期现】

截至8月17日，主力合约（2401）收盘价报1402元，环比上涨35元，主焦煤（介休）沙河驿报1710元，环比下跌30元，期货贴水308元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1535元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1585元，环比下跌20元，期货贴水（蒙3）133元，贴水（蒙5）183元。投机情绪减弱，产地开始逐步降价。

【供给】

截至8月17日，247家钢厂焦炭日均产量46.3万吨，周环比增加0.7万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69.8万吨，周环比增加0.6万吨。随着焦企利润好转以及前期检修完毕，焦炭产量有所回升。

【需求】

截至8月17日，247家钢厂焦炭日均产量46万吨，周环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.5万吨，周环比增加0.9万吨。第四轮提降落地后，焦企利润大幅改善，提产意愿增强。

【库存】

截至8月17日，全样本独立焦企焦煤库存923.5万吨，周环比增加8.2万吨，247家钢厂焦煤库存727.7万，周环比增加10.3万吨。多数煤矿仍有前期订单在执行，整体出货顺畅，随着下游恐高情绪的蔓延以及运输问题的好转，预计后市下游补库意愿将有所回落。

【观点】

下游钢厂积极生产，但焦炭第五轮提涨迟迟未能落地，市场情绪开始转弱，产地煤价开始下调，且产地部分煤矿开始逐步累库，虽然铁水上行短期对原料需求有支撑，但是粗钢压减仍有逐步执行的可能，后市焦煤供需面仍将逐步走向宽松。策略上建议继续在01合约上多热卷空焦煤。

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