印标题材影响力已减弱 国内外尿素联动性明显下降

8月国内尿素现货市场延续涨势，但幅度较上月略有放缓。截至8月底山东临沂地区尿素价格2560~2570元/吨，河南尿素市场价格2500~2700元/吨。期货主力01合约8月末报收2255元/吨，期货盘面整体维持贴水格局。

尿素行业生产水平维持同比高位运行。钢联数据显示，8月尿素行业产能利用率78.83%，月环比下降0.06个百分点。尿素月度产量517.58万吨，环比下降0.4万吨，二者较7月变化幅度不大。8月下旬行业故障性检修频率提升，带动日产量快速下滑，月底尿素日产量已降至15.3万吨的同比偏低水平。按照往年规律9月山西环保限产也将给尿素生产端带来扰动，若今年仍如期发布，尿素供应水平仍有进一步下降空间，需密切关注相关政策。供给端利空方面在于8月底山东一套40万吨的新增产能顺利投产，若顺利产出成品，则将提升9月供应水平。下月底行业也仍存新增产能投放预期，届时供应端压力或进一步提升。

8月份国内农业需求处于淡季，需求端支撑以工业刚需为主。隆众数据显示，8月份复合肥产能利用率 53.02%，月环比提升17.91%，这主要由于秋季肥生产旺季周期到来，对尿素原料消耗也在提升。三聚氰胺产能利用率小幅下滑1.88个百分点至61.02%，板材行业及胶黏剂等工业需求稳中略微偏强。按照过往数年均值测算，8月消费水平将有一定回落。鉴于今年尿素消费水平整体偏高且出口较好，8月消费量或仍将保持高位，但与尿素产量相比仍有一定宽松余地。

8月尿素市场的另一支撑来自国际市场和出口。一方面，国际市场价格8月上旬快速上涨，对国内形成较强支撑。另一方面，最新一轮印标中国供货量超过100万吨，远超市场预期。8月下旬国际市场价格持续回落，印标题材影响力也逐步减弱，国内外尿素市场联动性明显下降。但是，按照往年规律后期印度仍有可能在全球进行采购，故国际市场及印标的动态仍需持续关注。

整体来看，8月尿素日产处于相对低位，需求处于农用淡季但工业刚需和出口订单仍有支撑，市场利好因素相对有限。9月中旬之后检修企业将逐步复产，叠加新增产能投放影响，供给端压力将有所提升，不确定因素则在于山西环保限产政策是否如期发放。需求端9月上旬仍有一定出口订单支撑，且工业刚需消耗持续推进，但不确定性在于印度是否发布新一轮国际尿素招标。国内尿素市场多空交织，预计9月期货价格将保持高位震荡趋势，需密切关注环保政策及印标动态。

（来源：光大期货）