新棉开始大量收购前 预计棉花期价区间宽幅震荡为主

1、供应端：美棉主产区德州干旱依旧严重，国内新棉上市期间仍将继续抛储，抢收预期降温，带动郑棉价格下行。

2、需求端：纺纱利润虽环比好转但仍然亏损，纺企开机率持续下降，“金九银十”成色不及预期。

3、进出口：滑准税配额已经发放，我国纺服出口持续不畅。

4、库存端：抛储量逐渐增加缓解商业库存短缺担忧，纺企原材料库存水平上升，产成品库存水平下降。

5、国际市场方面：议息会议临近，宏观层面扰动增加，天气层面仍有较强支撑。随着美联储议息会议临近，宏观经济数据对美棉价格的影响逐渐增加，近期美元指数震荡上行，带动美棉价格高位回落。据CME预测，9月暂停加息概率较大，但对于后续是否还有一次加息，市场仍有一定分歧，关注后续经济数据表现。天气层面，美棉主产区德州地区干旱面积占比超过98%，逼近极值，干旱对美棉生长状况造成较大不利影响，美棉优良率创下近年来同期新低，美棉差苗率虽连续两周下降，但仍是历史同期最高值，美棉生长状况难言乐观。NOAA数据显示，近期德州地区将迎来降雨，对干旱程度有一定缓解，但整体来看，本年度美棉生长情况较差，供应端减产预期较强，对美棉价格底部有较强支撑，预计美棉价格回调幅度有限，仍以区间思路对待。

6、国内市场方面：抛储持续进行，抢收预期有所降温，“金九银十”成色不足，棉价承压运行。本周郑棉期价走势偏弱，周下跌超800元/吨。据中国棉花协会9月7日公告，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，新棉大量上市在10月份，若按照目前进度，抛储至10月底，抛储总量约100万吨，叠加75万吨滑准税进口配额，足以抵消本年度新棉减产及库存短缺担忧，棉花供应充裕，相关炒作也可告一段落。此外，中国棉花协会于9月9日发布《科学管理，稳健经营，助力新棉收购加工有序进行——中国棉花协会棉花工业分会倡议书》，并将于9月14日在新疆召开2023年新疆棉花加工产业发展会议，引导收购加工企业防范经营风险，加强行业自律，保障新年度棉花收购工作平稳有序进行。需求端来看，本周棉花、棉纱期价均大幅下挫，纺纱即期利润持续亏损，开机率也未见好转，“金九银十”大概率呈现“旺季不旺”状况，需求端难以带动棉价上行。综合来看，随着“抢收”预期降温，郑棉期价再度突破前期新高可能较低，但新棉开始大量收购前，郑棉期价大幅下挫概率同样较低，预计区间宽幅震荡为主，待“抢收”预期兑现或证伪后，郑棉价格或在需求端带动下，震荡下行。

（来源：光大期货）

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