镍：供应放量压制上方空间 承压运行

【现货】9月20日，SMM1#电解镍均价167050元/吨，环比+3500元/吨。进口镍均价报164750元/吨，环比+3950元/吨；基差-150元/吨，环比-50元/吨。LME镍0-3升贴水-267美元/吨，环比-19美元/吨。

【供应】2023年8月全国精炼镍产量共计2.18万吨，环比上调0.93%，同比上升40.65%。预计9月全国精炼镍产量2.3万吨，环比上涨0.55%，同比上涨49.35%。

【需求】合金是纯镍主要下游，其中军工和轮船等合金需求较好，民用合金欠佳。电镀行业则普遍受淡季影响，下游需求订单不佳。不锈钢库存压力显现，但目前维持高排产，对纯镍的需求有一定支撑。新能源基本不用纯镍。

【库存】全球镍显性库存低位，国内延续累库，LME库存小增，需要考量俄镍流向和厂库等隐性库存问题。9月15日LME镍库存38940吨，周环比增加960吨；SMM国内六地社会库存9166吨，周环比增加191吨；保税区库存5600吨，周环比持平。全球显性库存53706吨，周环比增加1151吨。

【逻辑】纯镍新增产能陆续投放，需求端基本持稳，现货升水走弱，部分品牌贴水出货。国内社库累积，LME库存也开始低位增加。但是，矿端资源紧张，镍矿价格易涨难跌，MHP和高冰镍报价坚挺，硫酸镍价格上涨，抬升镍元素价格重心。总体上，纯镍供需边际走弱，但绝对库存低位情况下资金有博弈点，容易受到商品整体情绪影响，观望为主，短期参考155000-166000元/吨；中期关注内外宏观状态、矿端演绎和纯镍产能释放情况。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。