冶炼厂利润回归 碳酸锂继续上移的空间有所收窄

1、供应：本周库存环比下降3.2%至5.98万吨，下游库存增加7.1%至1.43万吨，其他环节增加10.4%至1.56万吨，冶炼厂去库12.7%至2.99万吨。10月预计碳酸锂产量环比下滑7.5%至3.86万吨，其中锂云母环比减少21.9%至0.82万吨，回收料环比减少4.1%至0.81万吨，盐湖环比减少3.9%至0.95万吨，锂辉石环比减少0.5%至1.28万吨；氢氧化锂产量环比减少2.1%至2.35万吨，六氟磷酸锂产量环比下滑11.9%至1.3万吨；回收量供给环比增加2%至4.12万吨，增幅主要体现在三元。

2、需求：10月预计三元前驱体产量环比减少5%至7.1万吨，10月预计三元材料产量环比减少5%至5.23万吨，主流系别均有不同程度降低；磷酸铁锂产量环比减少7%至11.8万吨；钴酸锂产量环比下滑2%至0.78万吨，锰酸锂产量环比增加12%至0.82万吨。终端数据来看，据中国汽车动力电池产业创新联盟，9月，我国动力和储能电池合计产量为77.4GWh，环比增长5.6%，同比增长37.4%。其中动力电池产量占比约为90.3%。9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1%，环比增长4.4%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6%，同比增长9.1%，环比增长13.2%；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4%，同比增长18.6%，环比增长0.6%。据乘联会，9月，新能源乘用车产量为79.8万辆，同比上升10.7%，环比上升1.2%；零售销量达74.6万辆，同比上升22.1%，环比上升4.2%；批发销量达到82.9万辆，同比上升23%，环比上升4.2%。

3、观点：本周下半周价格快速上涨，市场交易逻辑由需求不及预期转向供应边际收紧，基本面来看，锂盐生产端减产，上游挺价惜售，市场现货较为紧张，叠加库存整体有所消化，引发市场对于补库的预期。据悉，澳矿四季度价格有一定下滑，且近期随着矿价下跌，冶炼厂利润回归，或将恢复冶炼厂一定的生产意愿，但仍需关注冶炼厂生产情况和库存水平，以考虑是否会面临逼仓问题。当前价格水平继续上移的空间有所收窄，不建议过度追涨。

（来源：光大期货）