消费负反馈不断凸显 短期预计棉花偏弱运行为主

一、行情回顾

昨日夜盘，棉花期货明显反弹，主力合约报收于16260元/吨，日环比上涨1.03%。

二、基本面汇总

截至10月12日巴西新棉加工进度达64%。国内部分贸易商聚焦前期履约，另有部分降价出售手中资源以回笼资金。

据美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据，截至10月20日，美棉ON-call未点价卖出订单80994手，环比减少4179手；未点价买入订单63211手，环比增加1477手；ICE期棉2312合约上卖方未点价合约为30384手，较此前一周减少6341手；ICE期棉2403合约上卖方未点价合约为23129手，较此前一周增加1015手。

10.13-10.19一周美国23/24年度陆地棉净签约42207吨，环比增加161%。装运22226吨，减少11%，为年度最低单周装运量。中国净签约量22339吨，增加376%；装运4105吨，减少59%。

三、机构观点

建信期货：供应端抢收预期在储备棉和进口棉的补充下基本落空，轧花厂收购态度较为谨慎。需求端国内外纺织市场延续弱势运行。短期市场情绪较为悲观，郑棉偏弱运行为主，等待新棉采购成本固化后对盘面进一步指引。

国元期货：目前轧花厂抢收预期已经证伪，机采籽棉收购价格不断下滑，折皮棉成本后对盘面的支撑减弱；储备棉销售与进口棉增加缓解了供应缺口，消费负反馈不断凸显，尚未有足够的利多驱动支撑郑棉大幅反弹，同时一旦期间反弹幅度过大，又会给轧花厂带来足够的套保空间。中期内，我们认为，随着南疆大规模采摘，其最终产生的籽棉收购价格将引导盘面定价，郑棉大幅下跌空间有限，但仍处于下跌中继，后期或以时间换空间。

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