需求上行空间不大 预计11月硅价延续弱势震荡

10月工业硅期货先扬后抑，至27日主力2401收于13995元/吨，月度涨幅0.3%。现货持续止涨回调，百川参考价格15185元/吨，月度下调385元/吨。其中不通氧553#下调450元/吨至14400元/吨，通氧553#下调300元/吨至15100元/吨，421#下调250元/吨至15850元/吨。

1．供给：据百川，10月预计国内金属硅产量39.8万吨，环比增长15.85%，同比增长33%，10月开炉数量相比9月增加46台至438台，开炉率增长6.31%至60.1%。西北供应量继续攀升，内蒙延续投产放量，新疆大厂复产进度较预期偏缓；西南开炉率趋于饱和，云南保山电价部分上调，西南地区部分硅厂已明确枯水期电价，计划下月底停炉。贵州湖南等非主产区陆续新增开炉。

2．需求：10月有机硅市场强势反弹，DMC月度产量上涨0.87万吨至17.43万吨，环比上涨5.3%，同比上涨0.8%。单体厂再度回归大规模停车检修，后续需求难见起色。多晶硅市场小幅走弱，10月多晶硅产量上涨0.63万吨至13.75万吨，环比上涨4.8%，同比上涨71%。晶硅企业新签订单局面不佳，下游组件高库存行情压力也使得10月晶硅企业议价降低，现货成交缩减。从投产方面多晶硅产能和产量的提升，刚性需求会逐月提升。9月工业硅出口量5.13万吨，环比上涨18.4%，同比上涨3.66%。

3．库存：10月交易所库存整体累库4.68万吨至19.16万吨。国内工业硅整体累库1.02万吨至13.38万吨，其中主要来自厂库累库11.16万吨至6.18万吨；三大港口库存，黄埔港累库1000吨至2.6万吨，天津港去库1000吨至3.4万吨，昆明港去库1000吨至1.2万吨。

观点：随着仓单注销期推进，为避免交割意向和实际仓单偏差，平仓和移仓期大幅提前，对11月盘面形成持续压制。后续来看，成本端在煤价弱势下支撑有限，西南硅厂减产在即，但新疆大厂存在复产补量的可能，供给大幅减产可能性低。下游在节前的大幅备库和港口低价货源均待消化，需求上行空间不大。预计11月硅价延续弱势震荡。在谨慎观望的主基调下，关注市场对于仓单接纳程度以及是否出现集中采购情况。

（来源：光大期货）