锡：宏观转暖及现货成交火热 锡价偏强运行

【现货】11月6日，SMM 1#锡208000元/吨，环比上涨500元/吨；现货升水700元/吨，环比上涨50元/吨。下游企业接货情绪依旧较高，贸易市场多数企业反馈昨日出货情况为10-20吨，部分贸易企业依旧无货，少部分企业为零散成交状态，总体来说昨日现货市场成交情况和上周相似。

【供应】根据海关数据显示，9月份国内锡矿进口量为0.73万吨，环比减少73.18%，同比减少54.79%，1-9月累计进口量为17.94万吨，累计同比减少2.81%，其中缅甸地区9月进口0.14万吨，环比减少93.78%，同比减少89%，1-9月累计进口13.66万吨，同比减少2.28%，占今年进口量的76.14%。主因8月缅甸佤邦矿山停采后，9月份从缅甸佤邦几无锡矿进口。9月国内锡锭进口量为2924吨，环比增加23.9%，同比增加1.46%，1-9月累计进口量为1.98万吨，累计同比增长4.04%，随着近期进口窗口持续扩张，预计后续锡锭进口将维持较高水平。10月份国内精炼锡产量为15523吨，较9月份环比增加0.6%，较去年同比减少7.3%，1-9月累计产量为15.36万吨，累计同比增加2.37%，10月产量总体持稳，短期锡矿供应保持正常，预计11月产量持稳。

【需求及库存】据SMM统计，焊锡企业9月开工率86%，月环比增加2.8%，其中大型企业开工率92.3%，环比增加3%，中型企业开工率70%，环比增加1.5%，小型企业开工率62.7%，环比上升4.5%。全球半导体9月销售额同比减少4.5%，同比增速持续向上修复。9月集成电路月产量同比增长13.9%，国内手机出货量同比向上修复。截止11月6日，LME库存7430吨，环比减少5吨；上期所仓单5666吨，环比减少210吨；精锡社会库存8267吨，周环比减少1156吨。

【逻辑】供应方面，若缅甸停产至年底则进一步扩大锡矿供应缺口，同时缅甸地区局势动荡，亦会影响后期复工情况，但近期进口窗口持续打开，海外进口锡陆续进入国内市场，整体供应短期依旧维持宽松。需求端半导体行业周期复苏预期，半导体全球销售额同比增速继续上行修复，消费回暖预期向好，持续跟踪半导体复苏情况；近期光伏下游产品库存高企带来的降价降排产的负反馈导致光伏焊带需求短期走弱，短期需求较弱。综上所述，上周抛储传闻辟谣同时宏观方面有所回暖，带动锡价回暖，但目前基本面矛盾仍不突出，短期锡价上行幅度有限，区间参考20-22万。

【操作建议】多单持有

【短期观点】区间震荡

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