内外共振走弱 后续或考验下方锡矿成本位置

一、供应：

10月，国内锡矿进口25，299吨，环比增加248.35%，同比增加124.20%；其中来自缅甸10，317吨，同比增加5.74%。虽然10月进口矿毛吨增长，但是主要增量一方面来自马来西亚，矿石品位较低，含金属量极少；另一方面来自于玻利维亚，但上月进口矿石品位也环比大幅下滑至8-9%。两方减量考虑后，10月进口矿折金属量在5，512吨，同比增加72.10%。进口矿量下滑不及预期，也佐证了近期国内冶炼企业开工未见下滑的底层原因。缅甸佤邦预计11-12月进口量维持在2，500-3，000金属吨附近，春节前国内矿端仍偏宽松。进口方面，预计11月锡锭进口在3，000-3，500吨左右，12月或因沪伦比走低而有所减少。整体来说锡供应压力在春节前都较大。

二、需求：

上周锡价大幅下跌，下游企业在20万元/吨附近采购积极性提升，市场交投氛围活跃，但因进口锡锭上周到港量过高，库存去化并不明显。

三、库存：

SMM社会库存周环比增加191吨至8，463吨，同比增加58.04%；上期所库存周环比增加35吨至5，876吨，同比增加44.59%；LME库存周环比减少20吨至7，765吨，同比增加138.19%。

四、策略观点：

基于缅甸矿减产上涨的预期落空，市场重回交易锭端平衡。目前海外过剩的格局未改，国内虽然库存高位回落，但冶炼供应稳定，大量的锡锭进口冲击，导致国内库存也难以持续去化。内外共振走弱下，后续或考验下方锡矿成本位置。

（来源：光大期货）

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