锌：加工费低位 主力关注20500支撑

【现货】：12月4日，SMM0#锌20930元/吨，环比+140元/吨，对主力+85元/吨，环比+20元/吨。

【供应】：2023年10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比增加6.06万吨，略高于预期。1-10月精炼锌累计545.2万吨，同比增加10.65%。主要是除了湖南和甘肃的冶炼厂检修外，其他的企业基本恢复正常生产，市场扰动因素较少，企业生产积极性较高，同时合金销售较好，亦带动一部分增量。

【需求】：下游弱复苏。12月1日当周，镀锌开工率62.58%，环比+4.1个百分点；压铸锌合金开工率48.53%，环比+1.2个百分点；氧化锌开工率60.3%，环比-0.5个百分点。

【库存】：12月4日，国内锌锭社会库存8.57万吨，周环比-0.3万吨；12月4日，LME锌库存约22.3万吨，环比-0.2万吨。

【逻辑】：10月美国通胀低于预期，美联储结束加息概率加大。国内万亿国债释放。原料上，12月国产矿加工费4500元/吨、环比-300元/吨，12月进口矿加工费90美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移，但仍需关注实际产出情况。供应端，当前冶炼利润尚可，在前期原料备货充足的情况下，10月产量大幅上升，受云南炼厂检修及限电影响，预计11月产量环比小幅回落，需求端，下游开工小幅回落。国内去库，加工费低位，冶炼利润低位，下方空间或有限，关注20500支撑，保守者控制好止损位。

【操作建议】：下方空间或有限，关注20500支撑，保守者控制好止损位

【观点】：中性

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