钢材：强预期支撑钢价走强

【现货和基差】

唐山钢坯+30至3690元每吨，华东螺纹+20至4000元每吨，1月和5月合约基差分别为-41和-47元每吨。热卷+20至4090元每吨，热卷1月和5月合约基差-40和-56元每吨。

【利润】

近期利润环比有所下滑，电炉成本依然低于转炉成本，利润相应好于转炉。江苏螺纹长流程利润-59元每吨，江苏电炉利润-83元每吨。

【供给】

本周铁水降幅明显，铁水环比-5至221.3万吨。废钢日耗下降1.5万吨，铁元素供应环比下降6.5万吨。近期利润下降和限产共同影响产量下降。

【需求】

建筑材需求偏弱，螺纹和型钢增产增库，成交依然偏弱，需求季节性转弱明显；而热卷需求增产去库，需求强于季节性。五大材周度表需季节性下滑19万吨。其中热卷需求表现韧性，热卷表需326万吨，环比上升0.53万吨。螺纹表需下降18万吨。

【库存】

螺纹增产累库，进入季节性累库趋势。热卷增产去库。本周五大材库存增20万吨至1338万吨，其中螺纹库存+32万吨；热轧库存-9万吨。

【观点】

昨央行披露，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款3500亿元。PSL正式重启提振市场情绪，昨日黑色上涨，原料明显走强。23年钢材面临弱需求和高成本挤压，利润恶化。要打破当前格局要么是政府托底投资端，拉动需求；要么是进行供给抑制。当前市场交易24年“三大工程”对需求的向上弹性，产业端淡季支持交易预期，虽然现货需求偏弱，但成本支撑+强预期支撑钢价。

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