国债期货：资金面均衡 期债走势震荡

【市场表现】

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率涨跌不一，短券走弱，长券偏稳。截至发稿，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行2.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行1.35bp，7年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.5bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展140亿元7天期逆回购操作。当日5720亿元逆回购到期，因此单日回笼5580亿元。资金面方面，央行在公开市场的连续大额净回笼，暂时还未对债市造成实质影响，银行间市场周三资金供求整体均衡，隔夜回购稍有上行。伴随着年后成交额的反弹，非银机构面临的结构性分层则有所增加。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.45%左右。本周逆回购到期规模依旧不小，要关注后续央行操作情况。

【操作建议】

12月PMI供需走弱，长端利率或易下难上，期债长端品种相对抗跌，短端品种受跨年后短期公开市场净回笼压力大影响情绪略偏弱。资金面来看，短期在利率债供给压力缓解、近期MLF大额续作的影响下，跨年后资金面可能边际转松，对应短端收益率可能会有所修复，期限利差或有走阔，如果短端收益率下行长端收益率下行空间或相对打开。因此建议单边策略上短期维持谨慎偏多，多单可以继续持有。适当关注曲线做陡机会。2403合约IRR偏高，建议可关注正套机会。

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