市场逐渐情绪降温 后续氧化铝有偏弱震荡态势

新年首周氧化铝期货先扬后抑，期间触及涨停板后跌停，5日主力收至3428元/吨，周度涨幅2.4%。沪铝震荡偏弱，5日主力收至19195元/吨，周度跌幅1.6%。

1、供给：氧化铝方面，河北厂家结束检修计划提产，河南三门峡一带矿石目前无复采动态，广西恢复矿石供应、但年内难达满产，北方存在针对重污染限产措施，山东启动重污染天气应急，山西及河南等地也出现了环保相关原因，要求氧化铝企业停止焙烧的情况；电解铝方面，云南减产结束后运行产能仍高于历史同期高位，省内电力存在较大不确定性，市场一度传出云南二轮减产的声音，但是最终没有出现减产动向。国内除了内蒙个别企业少量新增产能投产，其他地区电解铝产能多持稳运行为主。

2、需求：多地环保限产，国内铝下游加工龙头企业周度下调2.9%至60.2%。铝型材开工率下滑1.4%至54.8%，铝线缆开工率下滑3%至64.4%，铝板带开工率下调9.2%至67.8%，铝箔开工率下调1.9%至75.4%。铝棒加工费涨跌不一，河南持稳，临沂下调100元/吨，新疆包头无锡广东上调40-190元/吨；铝杆加工费涨跌不一，河南上调50元/吨，山东广东内蒙下调50元/吨；铝合金ADC12及A380下调50元/吨，ZLD102/104及A356下调250-300元/吨。

3、库存：交易所库存方面，LME周度累库3.8万吨至56.16万吨；沪铝去库0.24万吨至9.66万吨。社会库存方面，铝锭周度累库2.8万吨至46.2万吨；铝棒周度累库1.8万吨至8.2万吨。

4、观点：氧化铝在内外矿石扰动和北方环保限产共同影响下，涨势隐含市场过度看涨情绪，实际上厂家持货意愿超过现货紧缩程度，随着市场情绪降温后回归基本面逻辑。节后铝锭和铝棒均转为累库表现，从时间节点来看，进口窗口关闭以及西南减产和北方环保对于铝锭流通量仍有影响，1月上旬大幅累库可能性偏低。后续氧化铝和电解铝均有偏弱震荡态势，同时近期电解铝受到美元情绪拖累，存在超预期跌幅，仍需关注若宏观回暖后出现阶段回补。

（来源：光大期货）