棉花盘面或区间震荡运行 中期油脂仍维持偏空观点

【棉花】

供给侧，截至1月10日，新疆皮棉累积加工量为519.13万吨，加工逐步迈入尾声。大部分货权仍集中在轧花厂手中，贸易商手中货权较往年同期较少，已套保比例有限，估测盘面15700以上南疆成本较低的企业或逐步开始套保，形成一定的压力。

需求侧，季节性备货叠加红海事件导致部分欧洲订单提前下达，需求回暖持续性较强，布厂棉纱库存延续补库态势，坯布库存维持匀速去库，在贸易商和布厂的采购推动下，纱厂棉纱库存快速去化，棉花需求有所好转。但时至今日，布厂的棉纱库存已经处于往年同期高位，虽然手中订单仍有，但补库动力或有所暂缓，叠加1月下旬开始的放假预期，市场需求或有所降温。不过，最终情况还需跟踪订单，如若终端需求转冷，或会引发新一轮累库，反之订单若延续火热，即使企业放假，也会存在较强的节后补库预期。

综合而言，需求终端回暖还在延续但布厂补库或暂缓，向上驱动减少，盘面或区间震荡运行，需关注订单情况。

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面震荡走强，马棕3月合约上涨0.98%，报收3796林吉特/吨，短期日线延续反弹。产地1月降雨继续偏多，12月产量料将继续处于季节性低位，关注马棕出口需求变化。隔夜CBOT大豆日内冲高回落，跌势暂放缓，粕弱油强。明日凌晨USDA将公布1月报告，重点关注巴西大豆产量调整情况，市场预估继续下调。

国内方面，短期资金积极减仓，加上MPOB利多报告，油脂出现反弹，昨日反弹势头稍有放缓。中短期，关注国内豆油能否供需双增。国内棕榈油库存近期继续回落，但库存还是高企，国内供需宽松。近期国内菜籽压榨量继续偏高，供需双旺，沿海库存持稳。但3月之后的船期国内菜籽采购数量不多，关注买船。

中期，国内油脂供需压力边际预计减轻，因进口油籽及棕榈油减少，但巴西大豆新作上市及销售压力尚未显现，中期油脂维持偏空观点。短期豆油及棕榈油2305大区间未有效下破，关键技术位止跌反弹，关注反弹持续性。操作上，反弹承压短空尝试。

（来源：新湖期货）

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