钢材：节后情绪不佳 关注后市需求变化

【期现】

截至2月20日，螺纹主力合约收盘价报3753元，环比下跌55元，华东现货报价3890元，环比下跌40元，期货贴水137元；热轧主力合约收盘价报3884元，环比下跌59元，华东现货报价3920元，环比下跌60元，期货贴水36元。宏观情绪不佳叠加原料下挫，钢材价格继续下跌。

【利润】

截至2月20日，华东螺纹利润-2元，环比增加27元，热卷利润28元，环比增加7元。华北螺纹利润-62元，环比增加37元，热卷利润8元，环比增加27元。

【供给】

春节期间部分高炉恢复生产，节后仍有高炉复产，生铁供应预计陆续恢复。但由于原料库存较高，叠加需求的悲观预期，市场预计铁水的修复速度会较慢。

【需求】

节后需求仍偏弱，下游需求预计多于十五前后陆续开工。后市重点关注基建动向，特别是12省暂停基建的后市影响。

【库存】

截至2月16日，五大钢材总库存2103万吨，周环比增加325万吨，螺纹总库存环比+162万吨至1056.7万吨，热轧库存环比+48.7万吨至388.5万吨。整体看五大材累库幅度不及去年，处于历史低位。

【观点】

节后部分高炉恢复生产，生铁供应预计陆续恢复，电炉厂开始陆续开工，供给端开始逐步增加。下游多于十五前后陆续开工，需求也在缓慢恢复。当前钢材库存矛盾并不突出，但节后价格的持续回落反应出市场对未来需求的悲观预期，后市需重点关注基建的影响。短期在情绪影响下，钢材或仍有下探空间，关注螺纹3600和热卷3750左右的支撑。

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