棕榈油产地逐渐步入增产季 白糖出现补库行情

【油脂】

昨天，BMD毛棕盘面后半场持续走强，5月合约上涨1.45%，报收3924林吉特/吨。1月出口较弱，马棕全月出口环比预计将在15%左右。MPOA数据显示，2月1-20日马棕产量环比减少4.1%。因2月工作日较少，马棕当月产量环比减幅料大于4%。目前供需预估看，2月马棕库存可能继续趋降，或降至185-190万吨，马棕供需暂时不紧。3月开始，产地进入季节性增产季，届时需关注产地产量增速及印度的斋月备货需求的影响，产地库存中期暂时难增。

隔夜，CBOT大豆走弱，但美豆油强于美豆粕，美豆出口继续受到巴西大豆的挤压。国内方面，昨天国内股市及商品市场整体走强，利多情绪也带动油脂，国内油脂偏强运行，夜盘油脂继续较强。近期巴西大豆报价跌势放缓、马棕2月继续降库，国内油脂油料下跌动力减弱。

基本面看，国内棕榈油上周新增少量买船，中期库存料将继续下跌，3月国内供需可能偏紧。此外，关注国内大豆轮储传言进展，若兑现将缓解3月国内大豆到港量偏低的担忧，也会影响后期船期月份的采购节奏。中期，随着巴西大豆进入到港高峰期，国内豆油供需难偏紧。菜油方面，这轮寒潮天气对国内菜油整体供给影响存在，但影响预计不会太大。3月国内菜油供需继续宽松，虽然3月之后船期菜籽采购不多，但近期国内有部分新增买船。

中期，考虑到巴西大豆出口压力尚未释放完毕、棕榈油产地逐渐步入增产季，加上国内油脂供需整体偏中性，国内油脂预计继续承压运行，基本面缺乏趋势上行驱动。操作上，反弹继续波段做空。豆棕价差预计继续低位弱势运行易跌难涨。油粕比择机继续做多，关注大豆轮储传言进展。

【白糖】

中短期来看，预计糖价将呈震荡走势。元宵之后基差商陆续进场，春节备货期消费情况良好，预计元宵节后出现补库行情。目前国际市场缺乏明显利多利空交易题材，等待巴西24/25榨季开榨情况，目前尚不能完全确定降雨是否足够，国内目前处于累库周期，虽然受结转库存偏低影响，目前库存相较正常年份偏低，但是最大的备货期已过，后市关注基差商入场后对盘面的影响。存在淡季不淡的预期，预计仍有一轮补库行情，但是较难出现去年同期反季节旺季的局面，中短期糖价或呈现宽幅震荡走势，关注区间6200-6600元/吨。

长期来看，逢高沽空。巴西食糖新作的供应前景较好，巴西新作后期的出口预计将极大程度上弥补印度和泰国减产对全球贸易流的影响，国内食糖23/24榨季产量预期同比恢复性增产，叠加糖浆预拌粉的进口政策目前仍然未收紧，国内外食糖供需格局逐步由紧平衡转向趋宽松。

（来源：新湖期货）